martes, 25 de enero de 2011

UNIVERSIDAD DOMINICANA O& M
DEPTO DE EDUCACION CONTINUADA
CURSO MONOGRAFICO


PRESENTACION

Este modulo de “Análisis, Evaluación e Interpretación de la información financiera y su importancia para las tomas de decisiones de negocios”, esta orientado a los estudiantes de termino de la carrera Lic. En Administracion Turistica y Lic. En Contabilidad, la cual ofrecerá las herramientas necesarias para examinar la información financiera desde el ámbito empresarial, del análisis del capital y análisis del crédito de los negocios.


OBJETIVOS GENERALES

Proporcionarles a los estudiantes la comprensión de las actividades empresariales, el manejo de los financiamientos, las estrategias para efectuar las inversiones y el manejo sano y eficiente de las operaciones del negocio y poder tomar decisiones oportunas que aporten los resultados operacionales planificados.

MODULO: MONOGRAFICO DE ADMINISTRACION HOTELERA Y TURISTICA Y LIC. EN CONTABILIDAD
HORA: 30 HORAS
PROFESOR: GREGORIO ABREU RODRIGUEZ












Análisis, evaluación e interpretación de la información financiera y su importancia para las tomas de decisiones de negocios


1.- Visión General del Análisis de los Estados Financieros

- Análisis del Negocio
- Tipos de Análisis de Negocios
- Base del Análisis
- El Análisis Financiero y contable
- Estudio de los Estados Financieros (Balance General, Estado de Perdidas y Ganancias, costo de ventas, costo de producción, costo de los artículos fabricados y vendidos, cash flow o flujo de fondos).

2.- Análisis de los financiamientos:

- Pasivos
- Arredamientos
- Contingencias y compromisos
- Financiamiento fuera del balance

3.- Rendimiento del capital invertido

- Importancia
- Rendimiento del capital
- Rendimiento de los activos netos de operación
- Análisis del rendimiento del capital común

4.- Análisis del crédito

- Liquidez y capital de trabajo
- Análisis de las actividades de operaciones

5.- Análisis y valuación del capital

- Métodos
- Evaluación del capital basado en las utilidades

6.- Análisis y valuación de valuación

- Concepto de Análisis e interpretación
- Pasos previo al análisis de los Estados Financieros

7.- Métodos de Análisis de los Estados Financieros

- Métodos de razones simples
- Métodos de porcientos integrales
- Punto de equilibrio económico
- Método gráficos y de tendencias

8.- Deficiencias financieras vista desde los Estados Financieros

9.- Estudios de las principales enfermedades económicas internas que tienen las principales enfermedades económicas internas que tienen las empresas.

10.- Proyección Financieras, presupuesto operativo y control presupuestal.



















REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

1.- ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIERO
C.P. CESAR CALVO LANGARICA. 7MA EDICIÓN

2.- ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS
C.P. ABRAHAM PERDOMO MORENO. 6TA EDICIÓN

3.- INFORMACIÓN FINANCIERA
C.P. FCO. PEREA Y C.P. JAVIER BELMARES. 14AV EDICIÓN ECASA

4.- ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
JOHN J. WILD, K.R. SUBRAMANYAM, AND ROBERT F. HALSEY NOVENA EDICION MC GRAW HILL

5.- ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
WILLIAM BERANEK. SERIE WARSWOTH EN FINANZAS. UNIVERSITY OF WINSCONSIN. ECASA

6.- CONTABILIDAD E INFLACIÓN
RODRIGO ESTUPINAN GAITAN

7.- LA DESCAPITALIZACIÓN DE LAS EMPRESAS
C. FERRANDEZ BAU.M PREMIO PEDRO PRAT GABALLI. BARCELONA-ESPAÑA












Estados Financieros

CONCEPTO:


Por Estados Financieros puede entenderse “aquellos documentos que muestran la situación económica de una empresa, la capacidad de pago de la misma, a una fecha determinada, pasada presente o futura; o bien, el resultado el resultado de operaciones obtenidas en un período ejercicio pasado presente o futuro, en situaciones normales o especiales.


CLASIFICACION:

Ahora bien, los Estados Financieros pueden clasificarse desde diverso puntos de vista, sin embargo, de acuerdo con el concepto anterior se clasifican como sigue:
























Estados Financieros básicos, conocidos también como Principales, son aquellos que muestran la capacidad económica de una empresa (Activo total menos Pasivo total), capacidad de pago de la misma (Activo Circulante menos Pasivo Circulante) o bien, el resultado de operaciones obtenidas en un período dado, por ejemplo:

a) Balance general.
b) Estado de Pérdidas y Ganancias o Estados de Resultados.
c) Estado de origen y aplicaciones de recursos

Los Estados Financieros Secundarios, conocidos también como Anexos, son aquellos que analizan un renglón determinado de un estado financiero básico, por ejemplo:

Del balance general serán Secundarios:

a) Estado del movimiento de cuentas del Superávit
b) Estado del movimiento de cuentas del Déficit
c) Estado del movimiento de cuentas del Capital Contable
d) Estado detallado de Cuentas por Cobrar, etc.

Del estado de Perdidas y Ganancias o Estado de Resultados serán secundarios:

a) Estado del Costo de Ventas Netas
b) Estado del Costo de Producción
c) Estado Analítico de Cargos Indirectos de Fabricación
d) Estado Analítico de Costos de Venta
e) Estado Analítico de Costos de Administración, etc.

Del Estado de origen y aplicación de recursos, serán secundarios:

a) Estado Analítico del origen de recursos
b) Estado analítico de aplicación de recursos, etc.

Serán Normales, aquellos Estados Financieros básicos o secundarios cuya información corresponda a un negocio en marcha.
Serán especiales, aquellos Estados Financieros básicos o secundarios cuya información corresponda a una empresa que se encuentre en situación diferente a un negocio en marcha, por ejemplo:

a) Estado de liquidación (Balance por Liquidación)
b) Estado por Fusión (Balance por Fusión)
c) Estado por Transformación (Balance por Transformación), etc.

Los Estados Financieros Estáticos, son aquellos cuya información se refiere a un instante dado, a una fecha fija, por ejemplo:

a) Balance general
b) Estado Detallado de Cuentas por Cobrar
c) Estado Detallado del Activo Fijo Tangible, etc.

Los Estados Financieros Dinámicos, son aquellos que presentan información correspondiente a un período dado, a un ejercicio determinado, por ejemplo:

a) Estado de Pérdidas y Ganancias o Estado de Resultados
b) Estado del Costo de Ventas Netas
c) Estado del Costo de Producción
d) Estado Analítico de Costos de Venta, etc.

Los Estados Financieros Estático-dinámicos, son aquellos que presentan en primer término información a echa fija y en segundo término, información correspondiente a un período determinado, por ejemplo:

a) Estado de comparativo de Cuentas por Cobrar y Ventas
b) Estado comparativo de Cuentas por Pagar y Compras, etc.

Los Estados Financieros Dinámicos- estático, son aquellos que presentan información en primer lugar correspondiente a un ejercicio y en segundo lugar información a fecha fija, por ejemplo:

a) Estado comparativo de Ingresos y Activo Fijo
b) Estado comparativo de Utilidades y Capital Contable, etc.

Serán Sintético, los Estados Financieros que presenten información por grupos, conceptos es decir, presentan información en forma global.

Serán Detallados, los Estados Financieros que presenten información en forma analítica, pormenorizada, etc.

Serán Simples, cuando se refiera a un Estado Financiero, es decir, se un solo Estado Financiero.

Serán Comparativos, cuando se presente en un solo documento, dos o más Estados Financieros, generalmente de la misma especie.

Todos los Estados Financieros desde el punto de vista formal, están, constituidos por dos elementos, el descriptivo (conceptos) y el numérico (cifras).

El encabezado destinado generalmente para:

a) Nombre de la empresa
b) Nombre del Estado Financiero de que se trate
c) La fecha fija, o bien, el ejercicio correspondiente

El cuerpo destinado para el contenido del Estado Financiero de que se trate

El pie destinado generalmente para notas a los Estados Financiero, nombre y firma de quien lo confecciona, audita, interpreta, etc., etc.

Históricos o Reales. Actuales, cuando la información corresponde precisamente al día de su presentación.

Presupuestales, Pro-Forma, Proyectados o Predeterminados, cuando el contenido corresponde a Estados Financieros cuya fecha o período se refieran al contenido corresponde a Estados Financieros cuya fecha o período se refieran al futuro.



ESTADOS FINANCIEROS

















Clasificación de los Estados Financieros

ESTADOS FINANCIEROS PRINPS. SECUNDS. ESTATCS. DINAMS.
Balance General X X
Estado de Pérdida y Ganancias X X
Edo. De Costo de Producción y Ventas. X X
Balance General comparativo X X
Edo. De Pérdidas y Ganancias Comparativo X X
Edo. De costo de Producción y ventas Comp. X X
Edo. De Capital de Trabajo X X
Edo. Del Superávit X X
Edo. De origen y Aplicación de recursos X X
Edo. Analítico de Cuentas de Gastos X X

Balance General.- Es el que muestra la situación financiera de una empresa en un momento dado.
El Balance General por incluir todos los valores (derechos y obligaciones) con que opera una empresa, decimos que es el estado más completo que se puede formular.
Además, es estático porque nos muestra la situación que esos valores financieros guardan en una fecha, que puede ser la del cierre del ejercicio (un año) o cualquier otra que se desee (inferior a un año), pues el período en este estado no es fundamental.
Estado de Pérdidas y Ganancias.- Es el estado que muestra las operaciones que ha tenido una empresa durante el período hasta llegar a los resultados obtenidos.
Este estado es de mucha importancia, no por el resultado que nos arroje (utilidad o pérdida), sino determinar paso a paso la forma en que se llegó a dicho resultado; el cual podríamos obtenerlo del propio Balance General, si esto fuera lo que nos interesara; por esta razón se considera que es un estado principal y a su vez dinámico, por no dar cifras a una fecha fija, sino que representa el movimiento de operaciones acumuladas por un período.

Estado del Costo de Producción y Venta.- Es el estado que muestra minuciosamente todos los elementos que forman el costo de lo producido, así como el de lo vendido durante un período determinado.
Este estudio tiene razones similares al anterior, ya que su cifra final aparece dentro del Estado de Pérdidas y Ganancias como éste a su vez dentro del Balance General; es fácil comprender que es de sumo interés saber en una forma detallada cómo se determina el costo, que sea el que refleja la producción o el que se relaciona con las ventas; el cual nos permita obtener un precio de venta con un margen de utilidad bruta suficiente para absorber el costo de distribución y llegar al resultado final deseado (representativo de la productividad de la empresa).
Estados Comparativos.- Aún cuando los estados comparativos que hemos ejemplificado son de tipo principal, son estados que se utilizan para complementar o aclarar datos que los Estados Financieros no pueden reflejar, por lo que se deben considerar secundarios.
Bases para su formulación
1.- Comparación de Estados Homogéneos
2.- Consistencia en los principios de contabilidad
3.- Ejercicio completos (un año).

OBJETIVOS DE LA INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

Los fines u objetivos que persigue el analista de Estados Financieros, son:
a) Para conocer la verdadera situación financiera y económica de la empresa.
b) Descubrir enfermedades en las empresas
c) Tomar decisiones acertadas para optimizar utilidades y servicios
d) Proporcionar información clara, sencilla y accesible, en forma escrita a:




















De acuerdo con el cuadro anterior, el analista proporciona información adecuada y suficiente a las distintas personas interesadas en el contenido de los Estados Financieros, es decir, el analista interpreta lo que dicen o tratan de decir los Estados Financieros, en beneficio de las personas que de uno u otro modo se interesan en los mismos.
A continuación veremos un resumen enunciativo del beneficio o utilidad que obtienen las distintas personas interesadas en el contenido de los Estados Financieros:
A los acreedores, les interesa determinar:
a) La capacidad de pago de sus clientes nacionales o extranjeros a corto o largo plazo.
b) La garantía que respaldan sus créditos, etc.
A los proveedores, les interesa conocer:
a) La capacidad de venta de sus clientes.
b) La capacidad de producción de sus clientes.
c) La capacidad de pago de sus clientes, para determinar:
1- ¿Su si les puede vender?
2- ¿Cuántos se les puede vender?
3- ¿Cuántos nos pondrán pagar, etc.?
A los acreedores Bancarios, les es indispensable conocer:
a) La situación financiera de sus clientes.
b) Las perspectivas de créditos de sus clientes.
c) La cuantía y especificación de las garantías que proporcionan sus clientes.
A los propietarios, que la práctica ha sancionado con el nombre de inversionistas, les es útil conocer:
a) El volumen adecuado de ingresos.
b) Los costos de producción, administración, venta y financiamiento adecuados.
c) Que la utilidad, dividiendo o rendimiento esté en relación con los ingresos.
d) Que la utilidad, dividendo o rendimiento sea:
- Razonable
- Adecuado y suficiente, Relativamente.
e) Que su inversión esté asegurada, garantizada, etc.
A los Inversionistas, Acreedores a largo plazo, Tenedores, obligaciones, etc., les interesa determinar:
a) La relación que existe entre el capital invertido y los intereses obtenidos.
b) La situación económica de sus clientes.
c) La seguridad y garantía de la inversión.
A los Auditores, les es útil para:
a) Determinar la suficiencia o deficiencia del sistema de control interno con el objeto de:
1- Planear eficientemente los programas de auditoria.
2- Ver la posibilidad de aplicar la técnica de muestreo.
b) Determinar la importancia relativa de las cuentas auditadas
c) Para efectos del Dictamen (con o sin salvedades).
d) Para efectos del Informe de auditoria (corto o largo), etc.
A los directivos, para conocer:
a) La posibilidad de obtener créditos.
b) Aumentar los ingresos de la empresa
c) Disminuir los costos y gastos de la empresa
d) Control de la situación financiera de la empresa
e) Control eficiente de operaciones de la empresa
f) Para efectos de información, etc.
A la secretaría de Hacienda y Créditos Públicos, para efectos de:
a) Control de Impuestos y Causantes.
b) Cálculo y revisión de impuestos.
c) Revisión de Dictámenes de Contadores Públicos.
d) Estimación de impuestos, etc.
A la Secretaría de Comercio, para efectos de:
a) Aumento de precios de artículos controlados.
b) Control de precios.
c) Estadística, etc.
A la Tesorería de los Estados, para:
a) Control de Impuestos Estatales.
b) Cálculo de Causantes, etc.
Al H. Ayuntamiento de los municipios, para:
a) Control de causantes.
b) Control de servicios públicos
c) Presupuestos, etc.
A los trabajadores, para efectos de:
a) Cálculo y revisión de la participación de utilidades.
b) Revisión de contratos colectivos de trabajo.
c) Prestaciones sociales, etc.
A los Consultores y Asesores de Empresas, para efectos de:
a) Información a sus clientes.
b) Prestación de servicios, etc.
A la Comisión de Fomento Industrial, Juntas de Mejoramiento, etc., para:
a) Efectos de estadística
b) Presupuestos.
c) Control de servicios, etc.


Métodos de análisis
Concepto:
Por método de análisis como técnica aplicable a la interpretación podemos entender “el orden que se sigue para separar y conocer los elementos descriptivos y numéricos que integran el contenido de los Estados Financieros”.

Clasificación:
Existen varios métodos para analizar el contenido de los Estados Financieros, sin embargo, tomando como base la técnica de la comparación, podemos clasificarlos en forma enunciativa y no limitativa, como sigue:

I- Método de Análisis Vertical:
a) Procedimiento de Porcientos Integrales
b) Procedimiento de Razones Simples
c) Procedimientos de razones Estándar
II- Método de Análisis Horizontal:
a) Procedimiento de Aumentos y disminuciones
III- Método de Análisis Históricos:
a) Procedimiento de la tendencia, que para efectos de la comparación se puede presentar a base de:
- Serie de Cifras o Valores
- Serie de variaciones
- Serie de Índices

IV- Método de Análisis de Proyectado o Estimado:
a) Procedimiento del Control Presupuestal
b) Procedimiento del Punto de Equilibrio
El Método Vertical o Estático, se aplica para analizar un estado financiero a fecha fija o correspondiente a un período determinado
El método Horizontal o Dinámico, se aplica para analizar dos estados financieros de la misma empresa a fechas distintas o correspondientes a dos períodos o ejercicios.
El método Histórico, se aplica para analizar una serie de estados financieros de la misma empresa, a fechas o período distintos
El Método Proyecto o Estimad, se aplica para analizar estados financieros Pro-forma o presupuestos

























Métodos de Razones Simples
Este método consiste en relacionar cifras de conceptos homogéneos de los Estados Financieros y de su resultado obtener consideraciones que nos sirvan para apoyar nuestra interpretación acerca de las solvencia, estabilidad y productividad de la empresa.
El fundamento de este Método está determinado en la íntima relación que guardan los conceptos que forman a los Estados Financieros, así como las ligas entre rubros que son homogéneos de un Estado Financiero, a otro, es por esto que nacen las llamadas:
1- Razones Estáticas.- Por formarse de rubros del Balance General que es un Estado Estático.
2- Razones Dinámicas.- Por corresponder a cuentas del Estado de Pérdidas y Ganancias que es un Estado Dinámico.
3- Razones Estático-Dinámica.- En las que intervienen cifras de conceptos de uno y otro.
Nota: Pueden formarse razones tomando en consideración cuentas o conceptos de otros estados que nos sean el Balance o el de resultados, por lo que estas razones se incluirán en el grupo de las razones estáticas si el estado es de tal naturaleza, dinámicas si utiliza dos estados financieros de diferentes naturaleza
A continuación, veremos algunas de las razones que más comúnmente se utilizan, por lo que hay que considerar enunciativa y no limitativa la relación de Razones Simples que se mencionan a continuación:
Cuadro del Métodos de Razones Simples:
I. Análisis de la Solvencia
Activo Circulante
Pasivo Circulante =
ssssss
Fundamentación:
Por parte del a base de que las deudas a corto plazo están garantizadas con los valores del Activo Circulante, que constituye los bienes disponibles con los que se cubrirán las deudas próxima a vencer. Visto desde otro punto de vista, el Pasivo Circulante es el resultado del financiamiento del Activo Circulante.
Interpretación:
Esta razón es las más antigua y se exigía una relación mínima de 2 a 1. Actualmente, en vista del uso del crédito como auxiliar económico de las grandes empresas su relación puede y debe ser menor, de acuerdo con el giro de la empresa, para que tenga una solvencia circulante buena.
Activo Disponible
Pasivo Circulante =
Fundamentación:
Es una prueba muy rigorista por considerar la liquidez de la empresa mediante la utilización de los valores fácilmente realizables como es el efectivo en Caja y Bancos y en algunos casos las inversiones en acciones, bonos y valores.
Interpretación:
Al igual que en la razón anterior, se exigía una proporción de 1 a 1; pero la práctica enseña que el tener efectivo ocioso es tan perjudicial como el tener una relación inferior a 0.40. Esta razón es llamada como la “Prueba de Acido”.
II. Análisis de la Estabilidad
a) Estudio del capital
Pasivo Total .
Capital Contable =

Pasivo Circulante
Capital Contable =

Pasivo fijo .
Capital contable =
Fundamentación:
La finalidad de este grupo de razones es la de conocer la proporción que existe en el origen de la inversión del a empresa, por capital propio como capital ajeno.
Interpretación:
Como regla general se puede aceptar como relación máxima la de 1 a 1 respecto a la razón, es decir, que el capital ajeno sea igual al propio, debido a que una razón superior provocaría un desequilibrio y habría peligro de que pasara a ser propiedad de terceras personas. Respecto en las otras dos razones, es conveniente que la segunda de ellas sea superior.
Activo Fijo .
Capital Contable =
Fundamentación:
Si se observa con detenimiento se encuentra lógica la íntima relación que guardan los bienes estables con el Capital propio que es una inversión permanente y esta razón a su vez con préstamos a largo plazo (Capital Ajeno), que normalmente sirven para la adquisición de nuevos activos fijos.
Interpretación:
El resultado aceptable de esta razón, es en función al tipo de empresa de que se trate, ya que es muy natural que una compañía industrial necesita de mayores recursos fijos (Maquinaria y Equipo) que una comercial por lo que una relación en el primer caso de más de 1 sin pasar de 1.50 es bueno, no así para el comercio.
Capital Contable .
Capital Social pagado =
ssssss
Fundamentación:
Son valores provenientes de conceptos similares que varían a través del tiempo y como resultado de las operaciones realizadas por la empresa, determinándose el rendimiento obtenido, aprovechado por la compañía, o bien, el reflejo de los errores de administración.
Interpretación:
Está razón muestra la aplicación de intereses obtenidos para el mejor aprovechamiento de futuras operaciones, por lo que una relación superior a 1, nos indicará el grado de aprovechamiento mientras dicha relación aumente y siendo inferior a 1, una situación de peligro.
b) Estudio del Ciclo Económico.
Compra Neta a Créditos .
Promedio de Ctas. Por Cobrar =

Fundamentación:

Como se indica en la razón, es necesario analizar las ventas y tomar solamente aquella que son a créditos, después de deducir las devoluciones, rebajas, bonificaciones y descuentos de este tipo de operaciones, para que al compararlas con el promedio de los saldos mensuales de clientes (mínimo 1 el saldo de 3 fechas distintas), nos dé el número de veces que este promedio se desplaza a través de las ventas.

Interpretación:

Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política administrativa; por lo que en forma general podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior, mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.

costo de lo Vendido .
Promedio de Inventarios =
De Artículos Terminados

Fundamentación:

Al igual que la anterior, razón ésta nos indicará las veces que se desplazan los Inventarios a través de las “Ventas”. Lo anterior se comprende fácilmente si se observa que el costo de lo vendido representa las ventas, pero al costo que es el precio a que están evaluados los inventarios.

Interpretación:

Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política administrativa; por lo que en forma general podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior; mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que es estudian.


costo de materia Prima Empleada.
Promedio inventarios Materia primas =

Fundamentación:

Esta razón nos indica las veces que se desplaza las Materias Primas del total empleado en producción.

Interpretación:

Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política administrativa, por lo que en forma general podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior, mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.

Compras Netas a Creditos.
Promedio de Ctas. Por pagar =

Fundamentación:

Nos indicará como en la rotación señalada el número de veces que se desplazan las deudas a corto plazo por adquisición de mercancías o de materias primas en relación al total de las mismas adquiridas en el ejercicio que se analiza.

Interpretación:

Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política administrativa; por lo que en forma general podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior, mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.
c) Convertibilidades:
360 dias .
Rotación de Ctas. Por Cobrar =

Fundamentación:

Si los resultados obtenidos por las razones anteriores que muestran la rotación de diferentes cuentas y las traducimos a días, tendremos datos más comprensibles.

Referente a Cuentas por Cobrar, sabremos si el crédito concedido esté de acuerdo a la política administrativa y se recuperara en el tiempo razonable para no entorpecer nuestro ciclo económico.

Interpretación:

Sin poder establecer un resultado fijo para los datos que nos reportan estas razones que convierten a días las diferentes rotaciones, si se puede deducir que mediante un dato que represente el menor numero de días será más ventajoso, ya que la duración del ciclo económico será corto y más rápidamente se recuperará el efectivo puesto en actividad.

360 dias .
Rotación de artículos Terminados =

Fundamentación:

A través del resultado de esta razón se conocerá los días que se necesitan, para colocar en el mercado la producción.

Interpretación:

Sin poder establecer un resultado fijo para los datos que nos reportan estas razones que convierten a días las diferentes rotaciones, si se puede deducir que mediante un dato que represente el menor numero de días será más ventajoso, ya que la duración del ciclo económico será corto y más rápidamente se recuperará el efectivo puesto en actividad.

360 dias .
Rotación de Cuentas por Pagar =

Fundamentación:

Si se compara esta razón con la del crédito que concede la empresa, sabremos si la empresa trabaja con ventaja de crédito o no al que le conceden sus proveedores.

Interpretación:

Sin poder establecer un resultado fijo para los datos que nos reportan estas razones que convierten a días las diferentes rotaciones, si se puede deducir que mediante un dato que represente el menor numero de días será más ventajoso, ya que la duración del ciclo económico será corta y más rápidamente se recuperará el efectivo puesto en actividad.

Suma de Convertibilidades = Duración del Ciclo Económico

Fundamentación:

Se obtiene el ciclo económico de la empresa cuando el resultado de las anteriores convertibilidades, en otras palabras, el plazo medio necesario para que las operaciones de la empresa se transformen en efectivo a compra de materias primas, éstas a productos terminados, colocarlas en el mercado y por último el cobro en efectivo.

Interpretación:

Sin poder establecer un resultado fijo para los datos que nos reportan estas razones que convierten a días las diferentes rotaciones, si se puede deducir que mediante un dato que represente el menor numero de días será más ventajoso, ya que la duración del ciclo económico será corta y más rápidamente se recuperará el efectivo puesto en actividad.
III. Análisis de la Productividad
Ventas Netas .
Capital Contable =

Ventas Netas
Capital de Trabajo =


Fundamentación:

Para tener el dato que muestre la productividad de la empresa, es necesario utilizar las ventas en relación con el capital propio y con el capital en movimiento que es el de trabajo, ya que estas ventas supeditadas a la potencialidad de dichos capitales.

Interpretación:

El estudio de las ventas por medio de este método no es del todo exacto, por lo que se hace necesaria la aplicación de otros métodos que nos señalen la debida interpretación.

Utilidad Neta .
Capital Contable =

Utilidad Neta
Pasivo Total + =
Capital Contable

Utilidad Neta .
Ventas neta =


Fundamentación:

Las razones que se indican mostrará el rendimiento obtenido, de acuerdo a diferentes factores y por ende, la eficiencia de la política administrativa

La 1ª. Razón señala la productividad obtenida de acuerdo a la inversión propia.

La 2ª. Razón se tomará en consideración no sólo los recursos propios sino además los ajenos.

La 3ª. Dará el rendimiento que por cada peso de venta obtiene la empresa.

Interpretación:

Como es lógico suponer, mientras mayor sea el rendimiento obtenido, será índice de una mejor política administrativa que redundará en una situación financiera solvente y estable.

Es necesario comparar la utilidad con las ventas para precisar si la empresa está obteniendo el resultado normal de acuerdo al giro y volumen de sus operaciones.

Superávit Ganado .
Capital Contable =

Dividendos Decretados
Capital Contable =

Fundamentación:

Al señalar estas razones, es con el objeto de ver la aplicaciones que se hace de los rendimientos ganados, los cuales deben ser netos, es decir, después de considerar los impuestos a que están sujetos y dejar solamente aquellas cantidades que en un futuro puedan ser utilizados.

Interpretación:

Es de suma importancia estudiar la aplicación que se les da a los resultados de una empresa, ya que puede generalizarse que están perjudicial reinvertir utilidades de más que formen capital ocioso que dejar sin los debidos recursos a la empresa.

RAZONES ESTÁNDAR

Por medio de este método, se trató de subsanar los errores de la administración y llegar al perfeccionamiento con el uso de los estándares que nos es otra cosa que el instrumento de control y medida de eficiencia para eliminar errores, desperdicios, etc., mediante la comparación constante con datos reales o actuales.

Las razones Estándar se dividen en:

a) Internas.- Basadas en datos en la propia empresa en años anteriores
b) Externas.- Que se obtienen del promedio de un grupo de empresas de giro similar

Ventajas de:

a) Razones Estándar Internas.
1- En la determinación de los costos de producción
2- En presupuestos
3- En medidas de control de dirección en Sucursales y Agencias.

b) Razones Estándar externas.
1- Por instituciones de Creaditos para concesiones de créditos o vigilancia de los mismos.
2- Por profesionales (Contadores Públicos, economistas, etc.) como un servicio adicional a sus clientes
3- Por el gobierno en estudios económicos

Nota: En México se puede decir que es nula la aplicación de este método por las siguientes:

Desventajas:

1- Juicios Personales en la elaboración de los estados financieros, sin salirse de las Técnicas Contables, principios y normas del C.P.
2- Cierre de Balance en fechas distintas, es decir, que al comparar los datos de la empresa que analizamos al 31 de diciembre, con los de otras empresas que cierran su ejercicio en otra fecha, lógicamente variarán en su información
3- Mercado, Los datos con los cuales vamos a comparar pueden ser de épocas en que existe una inflación o deflación en el mercado, diferente al ejercicio analizado.
4- Similares, pero no idénticos, lo cual quiere decir que no es lo mismo:
a) Una empresa que produce objetos finos a otra que se dedica a los mismos pero de objetos finos a otra que se dedica a los mismos pero de objetos corrientes.
b) Una empresa de gran magnitud a una de escasos recursos
c) Una empresa con varios años de establecida a una que inicia operaciones.
d) Etc.

5- Carencia de datos. La estadística que en México se puede obtener están vaga o tan poca veraz, que resulta imposible su aplicación práctica.

RAZON INDICE

Este método que está basado en los dos anteriores, es el último intento del análisis por medio de razones, que como es fácil suponer también en la práctica queda desechado por las desventajas citadas en el método anterior.

La razón índice de determina por diferentes procedimientos pero sólo se estudiará uno de ellos que consiste en:

1- 1- Seleccionar aquellas razones tanto simples como estándar que tiene mayor importancia en la empresa sin que éstas excedan de 10 razones.

2- Al conjunto de razones se igualan a 100% y se ponderan cada una de las razones a juicio del analista dándole un valor según su importancia

3- Tanto las razones simples como las estándar se multiplican separadamente por la ponderación antes dicha.

4- Se suman las dos columnas ya ponderadas

5- Se dividen la suma de las razones simples ponderadas entre la suma de razones estándar ponderadas, siendo el resultado la Razón Índice de la situación general de la empresa.

Ejemplo de la Determinación de la razón simple

Estándar simple
Razón Ponderación Estándar Ponderada Simple ponderada
Acti. Circ.
Pas. Circ. 25% 2 50 4 100
Cap. Contable
Pas. total 15% 1 15 2 30
Rotación
Ctas. Por Cob. 20% 6 120 3 60
Rotación
Inventarios 20% 6 120 5 100
Vtas. Netas
Cap. Cont. 5% 10 50 9 45
Ut. Neta
Cap. Cont. 5% 0.4 2 0.3 1.5
Ut. Neta
Vtas. Netas 10% 0.15 1.5 0.1 1

Suma 100 % 358.5 337.5
358.5 : 100 : : 337.5 : x
X = 100 x 337.5 = 0.91 Razón índice
358.5

Métodos de porcientos integrales

Se aplica este método en aquellos casos en los cuales se desea conocer la magnitud o importancia que tiene la parte de un todo en relación con dicho todo. En otras palabras, si el activo circulante de una empresa es de $ 250,000, mediante este método determinar la magnitud de cada uno de los renglones que componen el activo circulante en relación con su monto total.

Para ello se equipara la cantidad total o global con el 100% y se determinará en relación con dicho 100% porciento relativo a cada parte.

Los resultados obtenidos quedan lógicamente expresados también en porcientos, encontrando aquí la ventaja y la desventaja del método. La ventaja es porque al trabajar con números relativos nos olvidamos de la magnitud absoluta de las cifras de una empresa y con ello se comprende más fácilmente la importancia de cada concepto, centro del conjunto de valores de una empresa. Sin embargo, también aquí aparece el defecto del sistema, ya que al hablar en términos de porcientos es fácil llegar a conclusiones erróneas, especialmente si se quieren establecer porcientos comparativos. Por ejemplo: el coste de ventas de una empresa en un año fue del 65% sobre las ventas y en otros años es del 70% con lo cual aparentemente el costo de ventas fue superior en el 2º. Año en relación con el 1º., pero ello es cierto en relación con su 100% anual, pero probablemente no entre sí, pues puede suceder que ese 65% tenga una magnitud o volumen superior a la cantidad representada por el 70%.

Por lo anterior, se aconseja este método para obtener conclusiones aisladamente, ejercicio por ejercicio, pero no es de aconsejar si se desean establecer interpretaciones al comparar varios ejercicios.

Desde el punto de vista de su aplicación, este método puede ser total o parcial. Será total si el todo, ósea el 100% corresponde a la cantidad máxima incluida en un estado financiero y será parcial, si se toma como 100% uno de los capítulos o aspectos parciales de un estado financiero.

Porcientos Integrales Totales
La aplicación de este método desde un punto de vista total podemos encontrarlo tantas veces como Estados Financieros pueden formularse; sin embargo, ha encontrado su mayor aplicación en el Balance y en el Estado de Resultados, especialmente en este último caso.
Las cantidades que se igualan al 100% son: En el primer estado el total del activo por un lado y la suma del pasivo más el capital contable por el otro lado, pudiéndose determinar después de los porcientos parciales de cada capitulo del Balance, así como los porcientos parciales de cada uno de los conceptos. En el Estado de Resultados, el 100% corresponde a las Ventas Totales y no únicamente a las ventas netas como acostumbra hacerse en ciertas ocasiones, ya que si bien es cierto que las verdaderas ventas que influyeron en los resultados son las netas, no olvidemos que los conceptos de rebajas y devoluciones deben ser también controlados, para evitar incrementos excesivos y precisamente con este método logramos fijar la magnitud de ellos dentro del volumen total de operaciones de una empresa.
Porcientos Integrales Parciales
Prácticamente es ilimitado el número de aplicaciones que podemos encontrar bajo es aspecto, ya que el capitulo de un estado financiero y aún cada concepto dentro de cada capitulo, puede quedar sujeto a un cálculo de esta naturaleza.
Sin embargo, como ejemplo presentamos su aplicación en 6 casos:
a) Origen del Capital, En este caso el total del pasivo más el total del capital contable se iguala al 100% y se calcula los porcientos correspondientes al pasivo circulante, al pasivo fijo y al capital contable.
EJEMPLO
Pasivo Circulante $ 300,000 23%
Pasivo Fijo 250,000 19%
Suma el Pasivo $ 550,000 42%
Capital Contable 750,000 58%
$ 1.300,000 100%
Lo anterior señala que del total de recursos de que dispone la empresa, el 58% de los mismo son de su propiedad, en tanto que el 42% son recursos provenientes de fuentes ajenas, además puede observarse que de estos recursos ajenos predominan aquellos cuyos reembolso será a corto plazo, pues constituyen el 23% del total de los recursos de la empresa, en tanto que los de plazo largo son únicamente el 19%.
Obsérvese que este estudio del origen del capital resulta más claro y más fácil de obtener conclusiones que ese mismo estudio por el método de razones, ya que aquí no perdemos de vista el total, y en relación al mismo determinamos la magnitud de sus componentes.
MEDIDAS PREVIAS AL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
Antes de analizar los estados financieros, es necesario someterlos a ciertas reglas de carácter general y especial. Las reglas de carácter general son aplicables a todos los estados financieros, por ejemplo:
1. Reglas Generales:
a) Eliminación de centavos y cierre de cifras, suprimiendo los centavos de las cifras que aparezcan en los estados cerrando las mismas a decenas, centenas o miles según la magnitud de la empresa, observando en que si la cifra a cerrar es superior a cinco se eleva a la unidad superior y si es menor de cinco a la unidad inferior, por ejemplo:
Cifra real $ 5, 138,693.18
Cifra modificada $ 5, 138,700.00

Ahora bien, puede suceder que al terminar la eliminación de cifras, resulte una diferencia que de ser importante, se anotará a fin de cuadrar sumas con el nombre de Conciliación por Análisis.
b) En ocasiones, es factible agrupar ciertas cuentas de naturalezas similar bajo un mismo titulo genérico por ejemplo:
- Almacén de materiales
- Almacén de productos en proceso
- Almacén de productos terminados
Se pueden agrupar en “Inventarios”
2. Reglas Especiales
a) El análisis a que se sujete el Balance General podrá ser sobre la clasificación y reclasificación que desee el analista, por ejemplo:
1- Activo disponible
2- Activo Circulante
3- Inmuebles, plantas y equipo
4- Pagos y gastos anticipados
5- Pasivo a corto plazo o Circulante
6- Pasivo a largo plazo o Fijo
7- Inversión de los accionistas
8- Utilidades o resultados por aplicar.
1- Activo Disponible. Sólo incluirá existencias en caja y bancos. Las inversiones en valores se incluirán siempre y cuando se trate de valores que no tengan ninguna limitación para su convertilidad inmediata, así como las cuentas de cheques en moneda extranjeras.
2- Activo Circulante. Incluirá aquellos valores que contribuyan en forma directa a que la empresa realice las operaciones que constituyen su actividad o giro; las inversiones temporales a corto plazo, los saldos de clientes por operaciones ajenas a la empresa, así como las cuentas de deudores diversos, deberán ser segregadas.
3- Inmuebles, plantas y equipo. Se incluirán aquellas inversiones a largo plazo necesario para que los valores del Activo Circulante puedan realizar su ciclo económico. Deberán de ser la representación de la verdadera inversión del Capital Propio, ya que no es razonable que al constituirse la empresa, las inversiones a largo plazo provengan de inversiones ajenas en tanto que las propias se destinen a valores circulantes.
También se incluirán las inversiones hechas con fines de control de otras empresas en acciones emitidas por ellas
Será de vital importancia la Valuación de estos activos, pues pueden prestarse a alteraciones
Generalmente las Reevaluaciones de estos activos, no proceden en materia de análisis, quedando al criterio y sentido común del analista el eliminarlas o no.
Las Patentes, marcas, nombres, Crédito Mercantil, etc. Se incluirán siempre y cuando la empresa las hayan efectivamente pagadas.
4- Pagos y Gastos Anticipados. Incluye partidas que no reunieron características que les permitieran formar parte de las secciones anteriores, incluyendo las partidas conocidas como cargos anticipados.
5- Pasivos a Corto Plazo o Circulante. Comprenderá todos los Pasivos a cargo del a empresa con vencimiento no superior a un año
6- Pasivo a Largo Plazo o Fijo. Comprenderá todos los Pasivos a cargo del a empresa con vencimiento no superior a un año.
7- Inversiones de los Accionistas. Se incluirá el Capital efectivamente aportado por los propietarios, socios, accionistas, cooperativistas, etc.
8- Utilidades o Resultados por Aplicar. Mostrará el Superávit i Déficit de la empresa, así como el resultado neto de los ajustes que llevó en papeles de trabajo el analista de estados financieros.
b) El Estado de Resultados podrá agruparse en los siguientes
1. Ventas Netas.
2. Costo de Ventas Netas
3. Costos Distribución
- De administración
- De venta
- Financiero
4. Otros Costos y Productos
5. Costos de Adición (Provisiones)
- Para el Impuesto sobre la renta
- Para la participación de Utilidades a Trabajadores

1- Ventas Netas. Deberán obtenerse las cifras de ventas totales, devoluciones y rebajas sobre ventas por operaciones normales y propias de la empresa, de tal forma por ejemplo las ventas de Activos Fijos no son operaciones normales.

Deberán detallarse las Ventas de Contado y Crédito; las ventas realizadas por la Matriz y por cada Sucursal; los Precios Unitarios de Venta, a efecto de determinar que una variación de las ventas no necesariamente refleje un aumento en las mismas ya que lo pudo haber aumentado o disminuido el precio de venta y las unidades vendidas.

2- Costo de Ventas Neta. Se obtendrá el costo de artículos comprados para su venta que constituyan las operaciones propias de la empresa, excluyéndose otro tipo de costo. También, se deberá separar por Matriz y por cada Sucursal, etc.

3- Costos de Distribución-Administración. Este capítulo solo mostrará los costos que estén relacionados íntimamente con la actividad de administrar. De Venta, esta sección solo relacionará costo que estén íntimamente relacionados con la actividad de vender. Financieros, este grupo comprenderá los costos relacionados con la actividad de financiamiento, tales como intereses, cambios, etc.

4- Otros Costos y Productos. Agrupará costos y productos que no sean normales en la actividad y desarrollo de la empresa.

5- Costos de Adición. Agrupará las Provisión para el Impuesto sobre la Renta al Ingreso Global de las Empresas, y la Provisión para la participación de utilidades a trabajadores.
c) El costo de producción, deberá mostrar la Base de Valuación de los Inventarios, así como el número de unidades producidas resultando de interés, debido a que en este renglón es donde se presentan con mayor frecuencia irregularidades que puedan modificar las conclusiones del analista. Una diferencia en la base de valuación de los inventarios o una modificación en el sistema de costos, se traduce en una diferencia en los resultados. El número de unidades producidas permitirá conocer si las variaciones en los costos es debido a una modificación en estos o a un aumento en el número de unidades producidas.
3. Estados Financieros Dictaminados Por Contador Publico:
En ocasiones el analista de estados financieros trabaja con empresa donde es normal que cada ejercicio sea auditado por contador público, es tales circunstancias las conclusiones que emanen de dichos estados financieros dictaminados, serán de mayor veracidad y utilidad para el analista.
A continuación estudiaremos los Métodos y Procedimientos de Análisis, recordando que representa únicamente la primera técnica del analista, debiendo posteriormente aplicar la segunda técnica, es decir, la comparación de estados financieros, aspecto que se deja al sentido común y criterio de cada analista o estudioso.

CUADRO DE RAZONES FINANCIERAS:
RAZONES: FORMULAS: OBJETIVOS :
1- Financieras (se miden y leen en pesos)
Del Capital de Trabajo RCT.
Del Margen de seguridad RMS.
Severa o prueba ácido RS.
De Protección al Pasivo Circulante RPPC.
Del capital Inmovilizado RCI.
De Protección al Capital Social RPCS.
Del Índice de Rentabilidad RIR.
De Liquidez o disponible RL.
De Endeudamiento RE.
Ad.Rapad. = activ. – inv.
Activos fijos ÷ Pasivo Circulante
Capital de trabajo ÷ Pasivo Circulante
Activo Rápido ÷ Pasivo Circulante
Capital Contable ÷ Pasivo Circulante
Activo Fijo Tangible ÷ Capital Contable
Superávit ÷ Capital Social
Utilidad neta ÷ Capital contable inicial
Caja y Bancos ÷ pasivo Circulante
Pasivo Total ÷ Activo Total

Medida para cubrir compromisos en el futuro cercano.
Medida de la inversiones de acreedores y propietarios.
Medida del índice de solvencia inmediata
Medida de la protección de propietarios a los acreedores
Medida del origen de las inversiones del activo fijo
Mide las políticas en el reparto de dividendos.
Mide el rendimiento sobe la inversión de accionistas
Mide el índice de liquidez inmediata
Mide la porción de activos fijos financiados por deuda
2- De Rotación (se miden y leen en veces)
De clientes RRC.
DE Proveedores RRP
De Inventarios de materiales RRIM.
De invent. de productos en proceso RRIPP
De invent. de productos terminados RRPT

De la planta RRP

Venta Neta ÷ Promedio de Clientes
Compra Neta ÷ promedio de proveedores
Mat. Consumidos ÷ Promedio de Inv. De Mat
Costos de proa. ÷ Prom. de Inv. Prod. Térmi.
Ventas Neta Promedio del Activo Fijo.

Pasivo Total ÷ Activo Total

Mide la eficiencia en el manejo del crédito a clientes.
Mide la eficiencia en el uso del crédito de proveedores
Mide la eficiencia en el uso de inventarios de materiales
Mide la eficiencia en el departamento de producción
Mide la eficiencia en el uso de inventarios de productos terminados o mercancías en los comercios
Mide la eficiencia en la utilización de su Activo Fijo
3- Cronológicas (se miden y leen en días)
Plazos medio de cobros PMC
Plazo medio de pagos PMP
Plazo medios de ventas PMV
Plazo med. de consumo de material PMCM
Plazo medio de producción PMP

360 días ÷ Rotación de clientes
360 días ÷ Rotación de proveedores
360 días ÷ Rotación de inv. De prod. Term.
360 días ÷ Rotación de inv. De materiales
360 días ÷ Rotación de de prod. En proceso

Mide la eficiencia del crédito a clientes en días
Mide la eficiencia del uso del crédito en días
Mide la eficiencia en días del uso de invet. De prod. Term.
Mide la eficiencia en días del uso de inv. De materiales
Mide en días la eficiencia del departamento de produc.
RAZONES DE ROTACIÓN Y RAZONES CRONOLÓGI


RAZONES: FORMULAS: OBJETIVOS :
I- Rentabilidad Utilidad neta ÷ numero de acciones
Utilidad neta ÷ capital contable inicial
Utilidad neta ÷ ventas netas
Utilidad neta ÷ intereses ÷ capital contable inicial

Medir la rentabilidad por acción
Medir la rentabilidad de la inver. De accionistas
Medir la facilidad para convertir las ventas en utilidad
Medir la rentabilidad antes de intereses
Media la rentabilidad sobre activos totales
Utilidad por acción.
Inversión de los accionistas
Margen neto de utilidad
Inversión antes de intereses
Inversión total

II- liquidez

Caja y bancos ÷ Pasivo Circulante
Activo Circulante ÷ Pasivo Circulante
Activo Circulante ÷ inventarios ÷ pasivo Cirulante
Activo Circulante ÷ inventarios x 360÷ costo total.
Capital de trabajo ÷ pasico circulante



Medir el índice de liquidez disponible
Medir la habilidad para cubrir compromiso inmediatos
Medir el índice de solvencia inmediata
Medir la habilidad para cubrir costos inmediatos
Medir las inversiones de acreedores y propiedades
Disponible
Capital del trabajo
Severa o acido
Posición defensiva
Margen de seguridad
III- Actividad Prom. Cliente x 360÷ ventas de créditos
Prom. Proveedores x 360÷ compras a crédito
Prom. Inv. De mat. X 360 ÷ consumo de materiales
Prom. Inv. Prod. en proc. X 360 ÷ costo de producción
Prom. Inv. De prod. term. 360 ÷ costo de ventas
Ventas netas ÷ activos totales promedio
Ventas netas ÷ activos fijos promedio Medir la eficiencia en el manejo del crédito de clientes.
Medir la eficiencia en el uso de crédito de los proveedores. Medir la eficiencia en el consumo de materiales
Medir la eficiencia de la producción
Medir la eficiencia en las ventas a crédito y al contado.
Medir la eficiencia general en el uso de activos.
Medir la eficiencia en el uso de activos fijos
Rotación de cartera o dinero
Rotación de proveedores
Rot. de inventarios de prod. En proceso
Rot. De inventarios de prod. Terminado
Rotación de activos totales
Rotación de activos fijos

IV – Solvencia y endeudamiento Pasivo total: activo total
Unidades antes de provisiones: costos financieros
Unidades antes de provisiones: depreciación ÷provisiones÷ intereses
Medir la posición de activos financieros por deuda
Medir la habilidad para cubrir intereses
Medir la habilidad para cumplir compromisos inmediatos.
Endeudamiento
Cobertura financiera
Cobertura efectiva
CUADRO DE RAZONES DE:
RENTABILIDAD, LIQUIDEZ, ACTIVIDAD, SOLVENCIA ANDEUDAMIENTO, PRODUCCION Y MERCADOTECNIA





PUNTO DE EQUILIBRIO ECONÓMICO

Aun cuando la aceptación de los métodos que sirven para analizar e interpretar los estados financieros ha sido relativamente reciente en nuestro país, varios son los métodos de análisis que han surgido; pero ninguno considero tan valioso como el sistema del Punto de Equilibrio Económico, ya que estimo que es uno de los más avanzados e interesantes, por entrar al terreno de las estimaciones, predeterminaciones y presupuestos, dando una faceta distinta y más llamativa que los métodos anteriormente descubiertos, que se basan principalmente en datos históricos.
El Punto de Equilibrio Económico fue descubierto aproximadamente en el año de
1920; siendo su descubridor el Ing. Walter Rautenstrauch, Profesor de la Universidad de Columbia en Nueva York, quien consideró que los estados financieros no presentaban una información completa sobre los siguientes aspectos:
a) Solvencia. Situación de crédito presente.
b) Estabilidad. Situación de crédito futura.
c) Productividad. Que se refiere a todos los aspectos relacionados con el rendimiento o resultado de una empresa.
Basándose en lo anterior y observando llanamente el Estado de Situación Financiera, encontramos que presenta datos estacionados en un momento dado ignorando por completo el movimiento que se haya efectuado en favor o en contra del rendimiento de una compañía. Ahora bien, si nos dirigimos al Estado de Resultados, encontramos que es un estado que presenta el movimiento ocurrido durante un periodo determinado. Si quisiéramos determinar las eficiencias en el financiamiento del negocio, sea en compras de maquinaria, materias primas, créditos concedidos, deudas contraídas, incrementos o reducciones de capital y todo lo relativo a producción, distribución y venta de artículos según el caso, sería necesario ir más lejos en nuestros estudios y anexar datos que complementaran a los estados antes citados.
El profesor Rautenstrauch, al tratar de contestar aquellas preguntas que se formulaba, con el objeto de encontrar una forma más clara y explícita de los e estados financieros, llegó a determinar una fórmula que localiza rápidamente el lugar donde se encuentra colocado el punto de equilibrio económico de una compartía, tomando como medio descriptivo la gráfica que representa la situación de la empresa que se está revisando.
En Estados Unidos de Norteamérica, el estudio analítico por medio del Punto de
Equilibrio Económico ha sido aceptado y se ha generalizado bastante; no así en nuestro país, debido a la falta de libros donde se encuentra explicada la utilidad que de él se puede llegar a obtener. Es más, no sólo obras para profesionales o estudiantes, sino también libros que sirvan a los dueños de empresas, accionistas, administradores, etc.; para que ellos constaten la utilidad que les brindaría un análisis de los estados financieros de la compañía que dirigen o en la cual tienen invertido su dinero. Una vez más repito que al hablar del Punto de Equilibrio Económico como uno de los métodos analíticos más avanzados y de mayor atractivo, no trato de descartar a los demás métodos, ya que éstos son necesarios, según el caso, para comprobar y darle mayor fuerza a los resultados obtenidos por el método en cuestión.
Fórmula para determinar las ventas necesarias para obtener la utilidad deseada
Toda persona relacionada con el manejo de una compañía, o los socios de la misma, se interesan por conocer el importe de las ventas que son necesarias para obtener una utilidad que les sea productiva.
Ahora bien, utilizando la siguiente fórmula obtendremos:
P+a
M=
(1-b)

Si comparamos esta fórmula con la del Punto de Equilibrio Económico, vemos que sólo le ha sido aumentada la literal “P”, esto es natural, ya que con la fórmula del
Punto de Equilibrio Económico determinamos las ventas necesarias para cubrir sus gastos; ahora, en lo que respecta a esta fórmula, tendrían que resultamos las ventas necesarias para que después de cubrir sus costos o gastos se obtenga determinada utilidad.
Supongamos que los directivos de la empresa deseaban una utilidad de $100.000,000 (doscientos millones) para el ejercicio que estamos analizando. Aplicando la fórmula antes descrita, tendríamos:
P+a
M= = 1,000,000 + 1.031, 240
(1-b) 0.1063

2.031,240
M=
0.1063

M= $ 19. 108, 560 (en números redondos) $ 19.108.600

La empresa tuvo unas ventas netas reales de $ 18.165,800, es decir, que le faltarían $ 942,800 de ventas para obtener la utilización deseada.

Gráfica de utilidades del punto de equilibrio económico:

Para dar una mayor claridad, es necesario elaborar la Gráfica de Utilidades, la cual está basada en las llamadas líneas coordenadas; correspondiendo la ordenada o eje vertical a unidades monetarias; mientras que la abscisa o eje horizontal corresponde a unidades de producción, si es posible, si no, es necesario presentarla en unidades monetarias o para mayor comprensión, en porcentajes de producción.


Deficiencia financiera:
Inventarios
Insuficiencia:
Existe insuficiencia de inventarios, cuando no es posible surtir las demandas, del mercado. Eso se debe a causas tanto internas como externas.
Causas Internas:
a) Insuficiencia de Capital de trabajo
b) Falta de coordinación entre compras y ventas
Causas Externas:
Que el proveedor no surta con regularidad.
Consecuencia:
1- Pérdida de Ventas
2- Pérdida de Clientes
Sugestión:
1- Aumentar el capital para poder aumentar el volumen de operaciones
2- Buscar un proveedor que pueda suplir al proveedor actual.
3- Buscar algún producto sucedáneo al que normalmente venda la empresa
4- Coordina la funciones de compra y ventas
Sobre inversión de:
Existe sobre inversión de inventarios, cuando éstos son superiores a la demanda del mercado. Es motivado por:
1- Una deficiencia Administrativa.- Cuando es una Empresa no existente coordinación entre sus elementos productivos, compras y ventas; también puede existir en aquellos casos en que la producción del articulo esté ajena al volumen de ventas o cuando en la empresa no existen mínimo.
2- Por querer especular.- Cuando el empresario trata de obtener utilidades ajenas a las operaciones propias del negocio, haciendo inversiones, cuantiosas aprovechando el bajo costo del producto o bien descuento que le ofrecen los proveedores.
3- Por acción fraudulenta.- Se origina en el Depto. De Compras, cuando el interés general se subordina al interés particular, cuando el jefe de compras trata de obtener buenas comisiones y realiza compras sin fijarse en las necesidades de la empresa.
4- Condiciones externas.- Puede deberse al:
a) Aparición de productos sucedáneos
b) Por cambios de gusto del publico consumidor

Consecuencias:
1- Aumento en el pago de seguros.
2- Pagos mayores de fletes y acarreos
3- Requerimiento de mayores espacios
4- Mayores sueldos
5- Gastos de mercancía que se echa a perder
6- Aumento en los gasto de mantenimiento
7- Presentación de la obsolescencia
8- Un costo mayor en el control contable
9- Aumentar los gastos y disminuyen las utilidades

En una segunda fase provoca que a una fecha determinada la empresa no cuente con recursos suficientes para poder cubrir sus pasivos.
Por ultimo, la tercera fase que parte del postulado que a todo capital corresponde una redituabilidad; en caso de no suceder así, se le considera como pérdida.

Sugestiones:
1- Establecer un control de mínimo y máximo
2- Coordinar las compras con la producción

Cuentas por cobrar
Sobre Inversión:
Se tiene sobre inversión en cuentas por cobrar, cuando la empresa se ha excedido en el otorgamiento de crédito y en aquellas circunstancias en que no ha sido posible lograr oportunamente la cobranza de cartera.
Dentro de los elementos que motivan este fenómeno tenemos:
Internas:
1- El afán de vender y obtener un gran volumen de ventas.
2- Que los límites establecidos para cada tipo de clientes no sean observados por los vendedores.
3- Que el Depto. De Crédito y cobranza no cumpla con las funciones de investigar al cliente para señalar la aprobación y limite del crédito
4- A una acción fraudulenta del departamento de cobranzas

Externas:

Cuando una depresión original falta de dinero, ocasiona que los clientes no paguen sus deudas a sus vencimientos.

Consecuencia:

1- Pérdida por Créditos incobrables
2- Gastos de Litigio
3- Aumento de gastos por:
a) Un mayor control de cuentas por cobrar
b) Comisiones a Agentes
c) Sueldos de cobradores
d) Gastos de supervisión
4- Pago de interese por capital obtenido y aplicado a la inversión de clientes
5- Falta de recursos de la empresa para poder cubrir sus operaciones normales
6- Cuando la sobre inversión se origina por falta de pago oportuno de los clientes, la falta de pago ocasiona una inversión ociosa que no produce intereses.

Sugestiones:

1- Para poder resolver este problema, es necesario que se establezca un límite de créditos sobre la solvencia moral.
2- Efectuar una investigación de los clientes para conceder
3- Modificar los sistemas vigentes de cuentas por cobrar, que proporcione una información diaria de las cuentas vencidas.
4- Cambiar los canales de cobranzas.
5- Coordinar los departamentos de créditos y almacén para la entrega de mercancías que no se haya facturado.

Activo fijo:
Sobre – Inversión:

Existe sobre inversión en Activo Fijo, cuando la capacidad real de la Empresa no es correcta, es decir, no está trabajando toda su capacidad.
La sobre inversión en Activo Fijo, puede originarse dentro de la misma fabrica.
Sin embargo, aquellas empresas que tienen una planeación a largo plazo y que estima que sus producción le va alcanzar para un periodo de diez años por ejemplos, si todavía nos transcurre ese tiempo, no puede decirse que existe sobre inversión.
Otro problema al que nos podemos enfrentar, es cuando la empresa haya echo una inversión en este renglón y pasado un tiempo no produce a toda su capacidad, debido a que el mercado está saturado del artículos que produce esa fabrica, entonces si se puede hablar de una sobre inversión en Activo Fijo.
Una vez enunciados los problemas anteriores, pasaremos a estudiar las motivaciones:
Internas:
1- Una mala planeación de la inversión
2- Una mala evaluación del mercado
3- Una tendencia a la baja del renglón de ventas
4- El hecho de que en la empresa siempre el volumen de la producción real y el volumen a producir de la planta no coincidan, siendo inferior este último
5- Exceso de capital que motive a la empresa a invertir en activo fijo
Externas:
Oferta de maquinarias pagadera a largo plazo.
Consecuencias:
1- Aumento en los Gastos de conservación y mantenimiento
2- Aumento en los Gastos de Depreciación
3- Mayores gastos en la renta de espacios o compra de locales
4- Mayores pagos por primas de seguros
5- Pago de intereses
6- La no utilización de la inversión que se considera ociosa y que no está produciendo utilidades, se traduce en pérdida
7- Los recursos son desviados: En lugar de aplicarse a los renglones necesarios, se utilizan en la compra de activos fijos.
Sugestiones:
1- Las soluciones que se pueden aplicar al efecto, serán la de desprenderse de ese activo, analizando: Si es posible su venta, basándose en sus características que pueden ser
a) Que sea única en el mercado.
b) Que no interese
2- También deberán tomarse en cuenta las soluciones de rentarlas o hacer maquila.

Capital
Insuficiencia:

La insuficiencia de capital surge cuando una empresa no puede desarrollarse normalmente, o no puede cumplir con sus obligaciones producto de sus operaciones normales:
Dicho anomalía puede ser motivado por:
Internas:
1- Planeación deficiente
2- Sobre inversión en algún otro renglón causa la insuficiencia de capital
Externas:
1- Depresión económica, o sea mala distribución de recursos
2- Prosperidad momentánea
Consecuencia:
1- Falta de recursos para hacer frente a las necesidades de la empresa
2- Que la participación del capital ajeno en la empresa pueda ser mayor, dando como consecuencia una falta de solidez financiera y que la empresa se encuentre en manos de sus acreedores económica y moralmente
3- El pago de intereses, que hace que disminuyan las utilidades
4- Que el potencial de la empresa no se haya explotado adecuadamente.

Sugestiones:
1- Que las políticas implantadas por la empresa sean seguidas por los directivos y que exista vigilancia sobre la aplicación de política.
2- Que exista una planeación adecuada de la inversión y la obtención de recursos.

Sobre inversión:
Existe sobre inversión de capital, cuando este es superior a las necesidades de la empresa.
Motivaciones:
1- Una mala planeación de Capital Inicial
2- Que los planes concebidos no hay sido posible llevarlos a cabo.
3- Alteraciones de las políticas financieras establecidas inicialmente
4- El no reparto de dividendos
5- El no considerar dentro de la propia planeación, el aspecto de Depreciación.
Consecuencias:
1- El tener una inversión ociosa que no produce
2- Tener que aceptar una inversión ajena a los objetivos de la empresa
3- Inversión superior a las necesidades de los renglones de Activo Circulante y Fijo
4- Disminución en los dividendos que corresponden a los accionistas
Sugestiones:
1- Efectuar una planeación financiera de acuerdo con las operaciones que efectúe la empresa y en la que se considere el aspecto de Depresión.
2- Efectuar reparto de Dividendos. (Deberá efectuarse cuando las necesidades o disponibilidades de la Empresa lo permitan).
3- Disminuir el Capital.
4- Hacer inversiones.

Ventas
Insuficiencia:
Cuando el volumen de ventas se menor que el volumen de producción, es cuando podemos decir que existe una insuficiencia de ventas.

Motivaciones:
Internas:
1- Mala administración en el Depto. de Ventas.
2- Falta de coordinación entre producción y ventas.
3- Falta de promoción
4- Falta de publicidad.
5- Canales de distribución inadecuadas.
6- Restricciones en el crepito.
7- Falta de capital para otorgar préstamos al clientes.
8- Mala calidad y presentación del producto.
9- Precio de ventas elevado.
Externas:
a) Aparición de productos sucedáneos
b) Desarrollo de la competencia

Consecuencias:
La insuficiencia de ventas ocasiona:
1- Margen muy limitado para cubrir los gastos y consecuentemente:
2- Disminución de utilidades.
Sugestiones:
1- Una administración mejor de ventas
2- Efectuar una investigación de mercado a efecto de averiguar la clase de masas consumidoras.
3- Planear una mejor obtención de capital para conceder mayores créditos
4- Estudiar las políticas de crédito con el objeto de no establecer limites rígidos de créditos
5- Efectuar una promoción a aquellos productos que proporcionen mayores utilidades.
6- Utilizar los medios de publicidad adecuados al tipo de productos
7- Efectuar investigaciones sobre el contenido del producto, con el objeto de mejorar la presentación del producto para causar una mejor impresión al futuro comprador.
8- Efectuar estudios en los costos de los artículos con objeto de reducirles y consecuentemente, disminuir el precio de venta.
9- Hacer las investigaciones adecuadas de nuevos productos que puedan lanzarse al mercado con el objeto de que puedan sustituir a otros productos que han sido reemplazados por otros.
Utilidades
Insuficiencia:
Cuando la utilidades alcanzadas (si es que existen) no están en relación con el capital invertido o bien cuando los dividendos que se reparten a los accionistas no son satisfactorios, es cuando existe insuficiencia de utilidades.

Motivaciones:
1- Insuficiencia de Ventas
2- Costos excesivo
3- Gastos de operaciones excesivos
Consecuencias:
1- Se limita el desarrollo de la empresa por no tener fuentes de capital Interna.
2- Al existir Pérdidas si éstas fuesen crónicas, se plantearán los siguientes aspectos.
a) No interesar a los inversionistas
b) Falta de capital para cubrir las deudas, que ocasionará falta de capacidad de pago
c) Falta de interés del inversionista externo.
d) De continuar esta situación, en la presentación con la quiebra.


Sugestiones:
Eliminar las tres motivaciones

Presentación:
El análisis de estados financieros es una parte integral e importante del campo más amplio del análisis de negocios. El análisis de negocios es el proceso de evaluar las perspectivas económicas y los riesgos de una compañía. Esto incluye analizar el ambiente de negocios de la empresa, sus estrategias, y su posición y desempeño financiero. El analista de negocios es útil en una amplia variedad de decisiones relacionado con los negocios; por ejemplo, ¿Se de debe invertir en valores de capital, o en valores de deudas?, ¿Se debe ampliar el crédito por medio de préstamos a corto o a largo plazo?, ¿Cómo evaluar un negocio en una oferta publica?.






INTRODUCCION AL ANÁLISIS DE NEGOCIOS

El analista de estados financieros es parte del análisis de negocios. El analista de negocios es la evaluación de las perspectivas y riesgos de una compañía con el propósito de tomar decisiones de negocios. Estas decisiones de negocios se extienden a la valuación de capital y deuda, la evaluación del riesgo de créditos, las predicciones de utilidades, la prueba de auditorias, las negociaciones de compensación e incontables desiciones más. El análisis de negocios ayuda a tomar decisiones informadas, contribuyendo a estructurar la tarea de decisión mediante una evaluación del ambiente del negocio de una compañía, de sus estrategias y de su desempeño y posición financiero.

Un paso inicial en el análisis de negocios es evaluar el ambiente y las estrategias de negocios de una compañía. Para ilustrar el paso inicial, véase el caso de DELL. Gran parte del la información financiera a cerca de DELL- incluidos sus estados financieros, las notas explicativas y la noticias seleccionadas acerca de sus desempeño pasado, sus planes futuros y sus estrategias, se comunica en su informe anual. Se comienza por estudiar las actividades de negocios de DELL y saber que es una compañía internacional líder en la fabricación y vente de tecnología de la información y productos y servicios relacionados con Internet. DELL ofrece una extensa variedad de sistemas para empresas (servidores, almacenamiento y productos para redes electrónicas), computadoras portátiles y de escritorios, sistemas de impresión e imágenes, así como softwares y dispositivos periféricos. DELL es el proveedor numero uno de computadoras personales en todo el mundo. La figura indica las divisiones de operación de DELL.







Tipos De Análisis De Negocios:

El análisis de estados financieros es una parte fundamental del análisis de negocios. La meta del análisis de negocios es mejorar las decisiones relacionadas con los negocios, mediante la evaluación de la información disponible acerca de la situación financiera, los planes y las estrategias, así como el ambiente de negocios de una compañía. El análisis de negocios se aplica de varias maneras y es una parte vital de las decisiones de analistas de valores, asesores de inversiones, administradores de fondos, banqueros inversionistas, calificadores de créditos, banqueros corporativos e inversionistas individuales. Esta sección considera los principales tipos de anales de negocios.
Análisis del crédito:
Los acreedores le prestan fondos a una compañía a cambio de una promesa de repago con interés. Este tipo de financiamiento es temporal porque los acreedores esperan el repago de sus fondos con interés. Los acreedores prestan fondos en muchos fondos en muchas formas y para una variedad de propósitos. Los acreedores comerciales (o de operación) entregan bienes o servicios a una compañía y esperan el pago dentro de un periodo razonable, a menudo determinado por las normas de industria. La mayor parte del crédito comercial es a corto plazo, de 30 a 60 días, y a menudo se otorgan descuentos en efectivo por un pronto pago. Los acreedores comerciales no reciben comúnmente un interés (explicito) por una extensión del crédito. En ves de eso, los acreedores comerciales obtienen un rendimiento derivado de los márgenes de utilidad del negocio que se realizo. Los acreedores no comerciales (o tenedores de deuda) proporcionan financiamiento a una compañía a cambio de una promesa, usualmente por escrito, de un repago con interés (implícito o explicito) en fechas futuras especificas. Este tipo de financiamiento puede ser corto o largo plazo y ocurre en una variedad de transacciones.
En el financiamiento de crédito puro, un elemento importante es la naturaleza fija de los beneficios para los acreedores. Es decir, si la compañía prospera, los beneficios de los acreedores se limitan a la tasa de interés del contrato de deuda, o los márgenes de utilidad de los bienes y servicios proporcionados. Sin embargo, los acreedores corren el riesgo de incumplimiento. Esto quiere decir que el interés y el principal de un acreedor están en juego cuando un prestatario se enfrenta con dificultades financieras. Esta relación asimétrica del riesgo y el rendimiento de un acreedor tiene un impacto importante en la perspectiva del acreedor, incluyendo la forma y los objetivos del análisis de crédito.
El análisis del crédito es la evaluación de la capacidad crediticia de una compañía. La capacidad crediticia es la capacidad de una compañía para cumplir sus obligaciones de crédito. Dicho de otra forma, es la capacidad de una compañía para pagar sus cuentas. Conforme a eso, el análisis de crédito se enfoca principalmente en el riesgo, no en la rentabilidad. La variabilidad en las utilidades, especialmente la vulnerabilidad de las utilidades durante la depresiones en los negocios, es más importante que el (los) nivel (es) de utilidad. Los niveles de utilidad son importantes solo hasta el grado en que reflejan el margen de seguridad de una compañía para cumplir obligaciones.
El análisis del crédito se concentra en el riesgo de la empresa durante las depresiones, no en su potencial en la estabilidad. Esto incluye el análisis tanto de la liquidez como de las solvencias. La liquidez es la capacidad de una compañía de reunión efectivo a corto plazo para cumplir sus obligaciones. La liquidez depende de los flujos de efectivos de la compañía y de la constitución de sus activos circulantes y sus pasivos circulantes. La solvencia es la viabilidad y la capacidad a largo plazo de una compañía de pagar sus obligaciones de largo plazo. Depende tanto de la rentabilidad a largo plazo de la compañía como de sus estructuras financiera (estructura de capital). Las herramientas del análisis de créditos y sus criterios de evaluación varían con el término (vencimiento), el tipo y el propósito del contracto de deudas. En el caso del crédito a corto plazo, los creedores están interesados en las condiciones financieras actuales, los flujos de efectivos y la liquidez de los activos circulantes. En el caso del crédito a largo plazo incluido la valuación de bonos, los acreedores requieren un análisis a futuro más detallado. El análisis del crédito alargo plazo incluye proyecciones de los flujos de efectivos y una evaluación de la rentabilidad ampliada (también conocida como capacidad sustentable de producir utilidades). La rentabilidad ampliada es una fuente primordial de seguridad sobre la capacidad de una compañía de cumplir con los pagos a largo plazo y principal.
Análisis del capital
Los inversionistas de capital les proporcionan fondos a una compañía a cambios de los riesgos y las recompensas de la propiedad. Los inversionistas del capital son proveedores importantes del financiamiento de una compañía. El financiamiento de capital, también llamado capital social o capital accionar, ofrece una protección o salvaguardar para todas las otras formas de financiamiento de mayor antigüedad. Estos quieren decir que los inversionistas de capital tienen derecho al repacto de los activos de una compañía solo después de cumplir las obligaciones contraída con todos los acreedores previos incluyendo el interés y los dividendos preferentes. Como resultado, se dice que los inversionistas de capital tienen un interés residual. Esto implica que los inversionista de capital son los primeros en absorber las perdidas cuando se liquida una compañía, aunque sus perdidas se limitan comúnmente a la cantidad invertida nos obstante, cuando una compañía prospera, los inversionistas del capital comparten la ganancias con potencial ilimitados. De manera que, a diferencias del análisis de créditos, el análisis de capital es simétrico en el sentido de que debe evaluar tanto los riesgos como el potencial. Debido a que los inversionistas de capital resultan afectados por todos los aspectos de la condición financiera y el desempeño de una compañía, sus necesidades en cuanto a este análisis se encuentran entre las más exigentes y completas de todos los usuarios.
Los individuos que aplican estrategias de inversiones activas utilizan principalmente en análisis técnico, en análisis fundamental o en una combinación de ambos el análisis técnico, o trazado, busca patrones en el precio o en la historia del volumen de las acciones para predecir los futuros movimientos del precio. El análisis fundamental, aceptado ampliamente y aplicado más a menudo es el proceso de determinar el valor de una compañía mediante el análisis e interpretación de los factores claves para la economía, la industria y la compañía una parte del análisis fundamental es evaluación de la posición financiera y desempeño de una compañía.
Una meta primordial del análisis fundamental es determinar el valor intrínseco, también llamado valor fundamental. El valor intrínseco es el valor de una compañía (o de sus acciones) determinado por medios del análisis fundamental sin hacer referencias a su valor de mercado (o precios de las acciones) aun cuando el valor de mercado de una compañía puede ser igual o aproximado su valor intrínseco, esto no es necesario. La estrategia de un inversionista con análisis fundamentales es directa: compra cuando el valor intrínseco de las acciones exceden al valor de mercado de estas, venden cuando el valor de mercado de las acciones excede al valor intrínseco, inconservarlas cuando su valor intrínseco se aproxima al valor de mercado.
Para determinar el valor intrínseco, un analista debe pronosticar la utilidades o los flujos de efectivos de una compañía y determinar el riesgos de esta. Esto se logra mediante un análisis más completo y a fondo de las perspectivas de negocios de una compañía y de sus estados financieros. Una vez que se estiman la rentabilidad y el riesgo futuros de una compañía, el analista utiliza un modelo de valuación para convertir esos estimados en una medida del valor intrínseco. El valor intrínseco se usa en muchos contextos: inversión de capital y selección de acciones, ofertas publicas iniciales, colocaciones privadas de capital, funciones y adquisiciones, asi como la compra y venta de compañías sin valores cotizados.
Otros usos del análisis de negocios
El análisis de negocios y el análisis de estados financieros son importantes en varios contextos distintos.
- Administradores.- El análisis de estados financieros proporciona al os administradores indicios para hacer cambios estratégicos en actividades de operación, inversión y financiamiento. Los administradores también analizan los estados de negocios y financieros de las compañías competidoras para evaluar la rentabilidad y el riesgo del as mismas. Este análisis permite las comparaciones entre empresas, tanto para evaluar los puntos fuertes y débiles relativos como para establecer un marco de referencia de mejoras prácticas (benchmark) en cuanto al desempeño.
- Funciones, adquisiciones y desinversiones.- El análisis de negocios se lleva a cabo siempre que una compañía reestructura sus operaciones por medio de funciones, adquisiciones, desinversiones y escisiones. Los banqueros de inversiones necesitan identificar los objetivos potenciales y determinar sus valores, mientras que los analistas de valores necesitan determinar si se crea valor adicional mediante la fusión y en que medida, tanto para la compañía que compra como para la que es adquirida.
- Administración financiera.- Los administradores deben evaluar el impacto de las decisiones de financiamiento y de la política de dividendos en el valor de la compañía. El análisis de negocios ayuda a evaluar el efecto de las decisiones de financiamiento sobre la rentabilidad futura y (sobre) el riesgo.
- Directores.- Como representantes elegidos de los accionistas, lo directores son responsables de proteger los intereses de los accionistas supervisando cuidadosamente las actividades de la compañía. Tanto el análisis de negocios como el análisis de estados financieros ayudan a los directores a cumplir con sus responsabilidades de supervisión.
- Reguladores.- El Internal Revenue Service de Estados Unidos aplica las herramientas del análisis de estados financieros para auditar las declaraciones de impuestos y verificar la coherencia de la cantidad declarada.
- Sindicatos laborales.- Las técnicas del análisis de estados financieros son utiles para los sindicatos laborales en las negociaciones colectivas de convenios.
- Clientes.- Las tecnicas del análisis se utilizan para determinar la rentabilidad (o capacidad de seguir operando) de los proveedores, asi como la estimacion de sus utilidades derivadas de operaciones mutuas.
Componentes del análisis de negocios
El análisis de negocios abarca varios procesos interrelacionados. La figura describe esto proceso en el contexto del estimado del valor de la compañía, una de las muchas aplicaciones importantes del análisis de estados financieros. El valor de la compañía, o valor intrinseco, se estima utilizando un modelo de valuación. Las entradas al modelo de valuación incluyen estimado de pagos totales futuros (flujos de efectivo o utilidades esperados) y el costo del capital. El proceso de predecir los pagos totales futuros se conoce como análisis prospectivo. Para pronosticar los pagos totales futuros con precisión. Es importante evaluar tanto las perspectivas de negocios de la compañía como sus estados financieros. La evaluación de las perspectivas de negocios es una meta elemental del análisis de la estrategia y del ambiente de negocios. El estatus financiero de una compañía es evaluado mediante el análisis financiero de sus estados financieros. A su vez, la calidad del análisis financiero depende de la confiabilidad y el contenido económico de los estados financieros. Estos requieren un análisis contable de los estados financieros. En análisis de estados financieros involucra todos estos procesos, análisis contables, financieros y prospectivos. Esta sección examina cada uno de estos procesos componentes en el contexto del análisis de negocios.



















Análisis del ambiente de negocios y de la estrategia

El análisis de las perspectivas futuras de una compañía es una de las metas más importantes del análisis de los negocios. Es a su vez una tarea subjetiva y compleja. Para llevarla a cabo de forma eficaz, se debe adoptar una perspectiva interdisciplinaria. Esto incluye prestar atención al análisis de la estrategia y del ambiente de negocios. El análisis del ambiente de negocios busca identificar y evaluar las circunstancias económicas e industriales de una compañía. Lo anterior incluye el análisis de los mercados de productos, mano de obra y capital dentro del escenario económico y regulador de la compañía. El análisis de la estrategia de negocios pretende identificar y evaluar los puntos competitivos fuertes y débiles de una compañía, asi como sus oportunidades y amenazas.

El análisis de la estrategia y del ambiente de negocios de componen de dos partes: el análisis de la industria y el análisis de la estrategia. El análisis de la industria es el primer paso usual, ya que estructura y la perspectiva de la compañía impulsan en gran parte la rentabilidad de esta. El análisis de la industria a menudo se hace utilizando el sistema propuesto por Porter (1980-1985), o análisis de la cadena de valor. Bajo este marco de referencia, una industria se considera como un conjunto de competidores que maniobran para tener capacidad de negociación con consumidores y proveedores, compiten activamente entre ellos y enfrentan amenazas de nuevos competidores y productos sustitutos. El análisis de la industria debe evaluar las perspectivas de la industria y el grado de competencia real y potencial que enfrenta una compañía. El análisis de la estrategia es la evaluación tanto de las decisiones de negocios de una compañía como de su éxito de establecer una ventaja competitiva. Esto incluye evaluar las respuestas estratégicas esperadas de una compañía a su ambiente de negocios y el impacto de esta respuesta en su éxito y crecimiento futuros. En análisis de las estrategias requiere el escrutinio de la estrategia competitiva de la compañía para la mezcla de productos y su estructura de costo.
El análisis de la estrategia y el ambiente de negocios requiere conocimiento tanto de la fuerzas económicas como del a industria. También requiere conocimientos de administración estratégica, política de negocios, producción, administración de la logística, mercadotecnia y economía administrativa. Debido a su amplia y multidisciplinaria naturaleza, está fuera del ámbito de este libreo abordar todas esas áreas en el contexto del análisis de la estrategia y el ambiente de negocios, asi como la manera en que se relacionan con los estados financieros. Aun asi, este análisis es necesario para tomar decisiones de negocios significativas y está implícito, si no es que explícito, en todos los análisis de este libro.
Análisis contable
El análisis contable es el proceso de evaluar en qué grado la contabilidad de una compañía refleja su realidad económica. Este se hace estudiando las transacciones y acontecimientos de una compañía, reconociendo los efectos de sus políticas contables sobre los estados financieros y ajustando los estados financieros para que reflejen mejor los aspectos económicos elementales y sean más fidedignos. Los estados financieros son la fuente de información principal para el análisis financiero. Esto significa que la calidad del análisis financiero depende de la confiabilidad de los estados financieros, la cual a su vez depende de la calidad del análisis contable. El análisis contable es particularmente importante para el análisis comparativo.
Es necesario recordar que la contabilidad es un proceso que implica un criterio guiado por principios fundamentales. Aun cuando los principios contables están regidos por estándares, la complejidad de las transacciones de negocios y los acontecimientos hace que resulte imposible adoptar una serie uniforme de reglas contables para todas las compañías y todos los periodos. Además, la mayoría de los estándares contables evolucionan como parte de un proceso político par satisfacer las necesidades de diversos individuos y sus intereses, a veces en conflicto. Estos individuos incluyen usuarios, tales como inversionistas, acreedores y analistas; preparadores, como corporaciones, asociaciones y derechos de propiedad; reguladores, como la Securities and Exchange Comisión y el Financial Accouting Standards Borrad; y aun otros, como auditores, abogados y educadores. En consecuencia, los estándares contables en ocasiones no satisfacen las necesidades de individuos específicos. Otro factor que impide potencialmente la confiabilidad en los estados financieros es el error de los estimados contables, que puede dar origen a información incompleta o imprecisa.
Estas limitaciones contables afectan la utilidad de los estados financieros y pueden causar al menos dos problemas en el análisis. Primeramente, la falta de uniformidad en la contabilidad resulta en problemas de comparabilidad. Los problemas de comparabilidad surgen cuando diferentes compañías adoptan distintas contabilidades para operaciones o eventos similares. Los problemas de comparabilidad también surgen cuando una compañía cambia su contabilidad a través del tiempo, originando dificultades en la comparabilidad temporal.
En segundo lugar, la discreción y la imprecisión en la contabilidad distorsionan la información de lo estados financieros. Las distorsiones contables son desviaciones de las informaciones contables de los factores económicos elementales. Estas distorsiones ocurren en al menos tres formas 1) Los estimados administrativos están sujetos a errores u omisiones honestos. Este error de estimacion es una causa significativa de las distorsiones contables. 2) Los administradores podrían utilizar su discreción en la contabilidad para manipular o mejorar de manera ficticia (maquillar) los estados financieros. Esta administración de las utilidades causa distorsiones contables. 3) Los Estándares contables originan distorsiones contables debido a una captación deficiente de la realidad económica. Estos tres tipos de distorsiones contables crean un riesgo contable en el análisis de estados financieros. El riesgo contable es la incertidumbre en el análisis d estados financieros debida a distorsiones contables. Una meta primordial del análisis contable es evaluar y reducir el riesgo contable y mejorar el contenido económico de los estados financieros, incluida su comparabilidad. El alcanzar esta meta por lo común requiere una nueva declaración y la comparabilidad. El tipo y el grado de los ajustes dependen del análisis. Por ejemplo, los ajustes para el análisis del capital pueden diferir de los del análisis del crédito.
El análisis contable incluye la evaluación de la calidad de las utilidades de una compañía, o más ampliamente, de su calidad contable. La evaluación de la calidad de las ganancias requiere el análisis de factores como el negocio de una compañía, sus políticas contables, la cantidad y la calidad de la información divulgada, el desempeño y la reputación de la administración, asi como las oportunidades es incentivos para la administración de las utilidades. El análisis contable también incluye la evaluación de la persistencia de las utilidades, en ocasiones llamado capacidad sustentable de producir utilidades. En los capítulos 2 y 11 se explica el análisis de la calidad y la persistencia de las utilidades.
El análisis contable a menudo es el proceso menos entendido. Apreciado y eficientemente aplicado en el análisis de negocios. La razón podría ser en parte que el análisis contable requiere conocimientos de contabilidad. Los analistas que carecen de este conocimiento tienden a ocultar el análisis contable bajo la alfombra y a aceptar lo estados financieros tal como se presentan. Esta práctica es peligrosa, debido a que el análisis contable es decisivo para cualquier análisis de negocios o financiero efectivo. Los capítulos 3 al 6 de este libro se dedican al análisis contable.

Análisis financiero
El Análisis Financiero es la utilización de los estados financieros para finalizar la posición y el desempeño financieros de una compañía, asi como para evaluar el desempeño financiero futuro. Varias preguntas facilitan enfocar el análisis financiero. Una serie de preguntas está orientada al futuro. Por ejemplo, ¿Cuenta una compañía con los recursos para ser exitosa y crecer? ¿Cuenta con recursos para invertir en nuevos proyectos? ¿Cuáles son sus fuentes de rentabilidad? ¿Cuál es su capacidad futura de producir utilidades? Una segunda serie incluye preguntas que evalúan el record de desempeño de una compañía y su capacidad para alcanzar el desempeño financiero esperado. Por ejemplo, ¿qué tan firme es la posición financiera de la compañía? ¿Qué tan rentable es la compañía? ¿Cumplieron las utilidades con los pronósticos del analista? Esto incluye una análisis de la razones por las que una compañía no estuvo a la altura de las expectativas (o las superó).
El análisis financiero se compone de tres amplias: análisis de la rentabilidad, análisis de riesgos y análisis de fuentes y al utilización de fondos. El análisis de la rentabilidad es la evaluación del rendimiento sobre la inversión de una compañía. Se enfoca en las fuentes y los niveles de rentabilidad, e implica la identificación y la medición del impacto de varios generadores de rentabilidad. También incluye la evaluación de las dos fuentes principales de rentabilidad: márgenes (la opción de las ventas no compensada por los costos) y rotación (utilización del capital). El análisis de la rentabilidad también se centra en las razones de cambio en la rentabilidad y en las sustentabilidad de las utilidades. El tema se discute a detalle en capitulo 8. El análisis de riesgo. Es la evaluación de la capacidad de una compañía para cumplir con sus compromisos. El análisis del riesgo implica la evaluación de la solvencia y la liquidez de una compañía, junto con la variabilidad en sus utilidades. Debido a que el riesgo es de sumo interés para los acreedores el análisis del riesgo es importante para el análisis del capital, tanto para evaluar la confiabilidad y sustentabilidad del desempeño de una compañía como para estimar el costo de su capital. En el capitulo 10 se explica el análisis del riesgo junto con el análisis del crédito. El análisis de los flujos de efectivo es la evaluación de cómo una compañía obtiene y utiliza sus fondos. Este análisis permite vislumbrar las futuras implicaciones del financiamiento de una compañía. Por ejemplo, es probable que una compañía que fondea nuevos proyectos con efectivo generado internamente (utilidades) logre un mejor desempeño futuro que una compañía que solicita prestamos colosales par financiar sus proyectos, o, peor aún, pide préstamo para saldar sus pérdidas actuales. En el capitulo 7se explica el análisis de los flujos de efectivo.

Análisis Prospectivo:
El análisis prospectivo es le pronóstico de los futuros resultados, comúnmente utilidades, flujos de efectivo o ambos. Este análisis hace uso del análisis contable, en análisis financiero, y el análisis de la estrategia y el ambiente de negocios. El resultado del análisis prospectivo es una serie de resultados futuros esperados que se utilizan para estimar el valor de la compañía.
Aun cuando las herramientas cuantitativas ayudan a mejorar la exactitud del pronóstico, el análisis prospectivo sigue siendo un proceso relativamente subjetivo. Ésa es la razón por la que en ocasiones se hace referencia al análisis prospectivo como un arte, no como una ciencia. Sin embargo, hay muchas herramientas a las que se puede recurrir para perfeccionar este análisis. En el capitulo 9 se explica con detalle el análisis prospectivo.
Valuación:
La Valuación es el principal objetivo de muchos tipos de análisis de negocios. La valuación se refiere al proceso de convertir los pronósticos de los resultados futuros en un estimado del valor de la compañía. Para determinar el valor de una compañía, una analista debe seleccionar un modelo de valuación y también debe estimar el costo del capital de la compañía. Aunque la mayoría de los modelos de valuación requieren pronósticos de los resultados futuros, existen métodos apropiados que utilizan la información financiera actual. Más adelante en este capítulo y de nuevo en el capítulo 11 se estudia la valuación d forma preliminar.
Análisis de Estados Financieros y Análisis de Negocios
La figura 1.4 y su explicación hacen hincapié en que el análisis de estados financieros es un conjunto de procesos analíticos que forman parte del análisis de negocios. Estos procesos separados tienen algo en común: utilizan la información de los estados financieros sí contienen información sobre los planes de negocios de una compañía, el análisis del ambiente de negocios y la estrategia de una compañía en ocasiones se considera fura del análisis de estados financieros convencional. Además, el análisis prospectivo rebasa la frontera del análisis de estados financieros común. Sin embargo, la mayoría conviene en que una parte importante del análisis de estados financieros es analizar el ambiente de negocios y la estrategia de la compañía. La mayoría también conviene en que la valuación, que requiere pronósticos, forma parte del análisis de estados financieros. Por consiguiente, el análisis de estados financieros debe ser, y es considerado, una parte fundamental del análisis de negocios y de todos los análisis que lo componen. Al mismo tiempo, es importante comprender el alcance del análisis de estados financieros. De manera especifica, este libro se concentra en el análisis de estados financieros y no en los aspectos del análisis de negocios, excepto los que se relacionan con el análisis de estados financieros.
Implica más riesgos que otras. El análisis de estados financieros ayuda a estimar el grado de riesgo, o de incertidumbre y aporta decisiones mejor fundamentadas. Aunque la información obtenida de los estados financieros no proporciona respuestas irrefutables, sí ayuda a medir la solidez de las oportunidades y estrategias de negocios de una compañía, asi como a comprender mejor sus actividades de financiamiento, inversión y operación.
Actividades Financiamiento:
Una compañía requiere financiamiento para llevar a cabo su plan de negocios. DELL necesita financiamiento para comprar materia prima destinada a la producción, para pagarles a sus empleados, adquirir compañías y tecnologías complementarias, y también para investigación y desarrollo. Las actividades de financiamiento se refieren a los métodos empleados por las compañías para reunir dinero con el cual pagar esas necesidades. Debido a sus magnitudes y su facultad para determinar el éxito o el fracaso de una empresa, las compañías son cuidadosas al adquirir y administrar los recursos financieros.
Hay dos fuentes principales de financiamiento externo: inversionistas de capital (también llamados propietarios o accionistas) y acreedores (prestamistas). Las decisiones concernientes a la composición de las actividades financieras dependen de las condiciones existentes en los mercados financieros. Los mercados financieros son fuentes potenciales de financiamiento. Al estudiar los mercados financieros, una compañía considera varios aspectos, entre otros, la cantidad de financiamiento necesaria, las fuentes de financiamiento (propietarios o acreedores), el momento del repago, y la estructura de los contractos de financiamiento. Las decisiones vinculadas con estos aspectos determinan la estructura organizacional de una compañía, afectan su crecimiento, influyen en su exposición al riesgo y determinan la influencia de personas ajenas a la empresa sobre las decisiones de negocios. La grafica que aparece al margen muestra la composición del financiamiento total para ciertas compañías.

Los inversionistas de capital son una fuente importante de financiamiento. El balance de DELL muestra que reunió la suma de 8195 millones de dólares emitiendo acciones para inversionistas de capital. Los inversionistas proporcionan el financiamiento con el deseo de obtener un rendimiento a cambio de su inversión, después de considerar tanto el rendimiento como el riesgo esperados. El rendimiento es la fracción de la utilidad de la compañía correspondiente al inversionista, en forma de reparto de utilidades o reinversión en las mismas. La distribución (reparto) de utilidades es el pago de dividendos a los accionistas. Éstos se pueden pagar directamente en efectivo o dividendos a los accionistas. Éstos se pueden pagar directamente en efectivo o dividendos accionarios, o indirectamente mediante una nueva compra de acciones. El pago de dividendos se refiere ala proporción de utilidades netas. La reinversión de utilidades (o retención de utilidades) se refiere a la retención de las utilidades dentro de la compañía para utilizarlas en sus negocios; esta modalidad también se conoce como financiamiento interno. La reinversión de utilidades a menudo se mide por una razón de retención. La razón de retención de utilidades, que reflejan la proporción de utilidades retenida, se define como una unidad (1) menos la razón de pago de dividendos.
El financiamiento de capital puede ser en efectivo o cualquier activo o servicio aportado a una compañía a cambio de acciones a uno o más individuos u organizaciones. Las ofertas públicas implican la venta de acciones al público. Las ofertas públicas de acciones entrañan costos considerables, que incluyen trámites reguladores del gobierno, requisitos de registro en los mercados de valores y honorarios de comisión a los agentes de ventas. El beneficio principal de las ofertas públicas de acciones es el potencial de reunir una cantidad considerable de fondos para financiar las actividades de negocios. Muchas corporaciones someten sus acciones a la cotización en mercados organizados, como las bolsas de valores de Nueva York, Tokio, Singapur y Londres. Las acciones ordinarias de DELL se cotizan en NASDAQ bajo el símbolo DELL. La grafica situada en el margen superior muestra la composición del financiamiento de capital de algunas compañías. Las cantidades negativas de capital contribuido para DELL, JOHNSON & JOHNSON y FedEx indican que las recompras de acciones ordinarias (llamadas acciones de tesorería) han excedido a las contribuciones de capital.
Las compañías también obtienen financiamiento de los acreedores. Los acreedores son de dos tipos: 1) Acreedores de deuda, que prestan dinero directamente a la compañía y 2) Acreedores de la operación, a quienes la compañía les debe dinero como parte de sus operaciones. El financiamiento de deuda a menudo ocurre por medio de préstamos o mediante las emisiones de valores bonos. Las financieras de deudas son organizaciones, como bancos, instituciones financieras o no financieras. Los acreedores de operación incluyen proveedores, empleados, el gobierno y cualquier otra entidad a la que la compañía le deba dinero. Incluso los empleados a quienes se les paga periódicamente, por ejemplo semanal o mensualmente, proporcionan implícitamente una forma de crédito financiero hasta que se les pagas por sus trabajos. El balance de DELL señala su financiamiento total de acreedores de 167300 millones de dólares, alrededor de 72% de su financiamiento total. De esta cantidad, cerca de 505 millones son de financiamiento de deuda, mientras que los restantes 16,225 millones son de financiamiento operativo de la operación.
El financiamiento del acreedor es diferente del financiamiento de capital en el sentido de que usualmente se celebra un convenio, o contracto, que requiere el repago del préstamo con intereses en fechas especificas. Aun cuando no siempre se manifiesta el interés expresamente en esos contratos, siempre está implícito. Los periodos del préstamo son variables y dependen de los objetivos tanto de los acreedores como de las compañías. Los prestamos pueden ser tan prolongados como a 50 años o más, y tan cortos como a una semana o menos.
Igual que a los inversionistas, a los acreedores le preocupan la ganancia y el riesgo. A diferencia de los inversionistas de capital, las ganancias de los acreedores por lo común se especifican en los contratos de préstamos. Por ejemplo, un préstamo a 20 años con 10% sobre su inversión durante 20 años. Los préstamos a largo plazo de DELL vencen de 2008 a 2028 y tienen diferentes tasas de interés, los rendimientos de los inversionistas de capital no están garantizados y dependen de la magnitud de las utilidades futuras. El riesgo para los acreedores es la posibilidad de que un negocio no cumpla con el repago de sus prestamos y el interés.

Los estados financieros reflejan las actividades de negocios:
Al final de un periodo, por lo común un trimestre o un año, se preparan los estados financieros para informar sobre las actividades de financiamiento e invasión hasta la fecha en curso, asi como para resumir las actividades de operación del periodo anterior. Ésta es la función de los estados financieros y el objeto de análisis. Es importante distinguir que los estados financieros informan sobre las actividades de financiamiento e inversión ocurridas en una fecha determinada, mientras que a la vez contienen información sobre las actividades de operación de todo un periodo.
Balance:
La ecuación contable (también llamada identidad del balance) es la base del sistema contable: activos= pasivos + capital. El lado izquierdo de esta ecuación se relaciona con los recursos controlados por la compañía, los activos. Estos recursos son inversiones que se espera generen futuras utilidades por medio de las actividades de operación. Para emprender estas actividades de operación, una compañía necesita financiamientos que las fondeen. El lado derecho de la ecuación describe las fuentes de los fondos. Los pasivos son fondeos provenientes de los acreedores y representan la obligaciones de una compañía, o alternativamente, los derechos del os acreedores sobre los activos. El capital (o capital de los accionistas) es la suma total de 1) el fondeo invertido o con el cual contribuyen los propietarios (capital contribuido), y 2) las utilidades acumuladas además de las distribuciones a los propietarios (utilidades retenidas) desde el inicio de la compañía.
Desde el punto de vista de los propietarios, o los accionistas, el capital representa sus derechos sobre los activos de la compañía. Una forma levemente distinta de describir la ecuación contable es un término de las fuentes y la utilización de fondos. Es decir, el lado derecho representa las fuentes de fondos (ya sea de los acreedores o de los accionistas, o generados internamente) y el lado izquierdo representa la utilización de los fondos.
Los activos y pasivos se separan en cantidad circulante y no circulante. Los activos circulantes son aquellos que se espera se conviertan en efectivo o se utilicen en transacciones en el transcurso de un año o del ciclo de operación, el que se más largo. Los pasivos circulantes son obligaciones con las cuales la compañía espera cumplir en el transcurso de un año o del ciclo de operación, lo que sea más largo. La diferencia entra activos circulantes y pasivos circulantes se conoce como capital de trabajo.
Es útil reescribir la ecuación contable en términos de las actividades de negocios, es decir, las actividades de inversión y de financiamiento: inversión total = financiamiento total; o de otra manera: inversión total = financiamiento del acreedores + financiamiento del propietario.
Recuérdese que la ecuación contable es una identidad del balance que refleja un punto en el tiempo. Las actividades de operación se originan a lo largo de un periodo y no se reflejan en esta identidad. Sin embargo, las actividades de operación afectan ambos lados de esta ecuación. Es decir, si una compañía es rentable, se incrementan los niveles tanto de inversión (activos) como de financiamiento (capital). De manera similar, cuando una compañía no es rentable, disminuyen la inversión y el financiamiento simultáneamente.
El balance DELL se reproduce en el apéndice A al final del texto. Las inversiones totales de DELL (activos) al 28 de enero de 2005 son de 23,215 millones de dólares. De cantidad, el financiamiento del acreedor suma en total 16,730 millones, mientras que los 6,485 millones restantes representan derechos de los accionistas.
Estados de resultados:
Un estado de resultados mide el desempeño financiero de una compañía durante las fechas del balance. Es una representación de las actividades de operación de una compañía. El estado de resultados proporciona detalles de entradas, gastos, ganancias y pérdidas de una compañía durante un periodo. La línea básica, utilidades (también llamadas ingresos netos), indica la rentabilidad de la compañía. La utilidades reflejan el rendimiento sobre el capital de los accionistas durante el periodo que se está considerando, mientras que las partidas de la declaración detallan la forman en que se determinan las utilidades. Las utilidades se aproximan al incremento (o disminución) en el capital antes de considerar las distribuciones para y las contribuciones de los accionistas. Para que el ingreso mida el cambio en el capital de manera exacta, se necesita una definición ligeramente distinta de ingreso, llamada ingreso total, que se examina más adelante en este capítulo, en la sección sobre los vínculos entre los estados financieros.

El estado de resultados incluye varios otros indicadores de la rentabilidad. La utilidad bruta (también llamada margen bruto) es la diferencia entre las ventas y el costo de las ventas (también llamado costo de los bienes vencidos). Ésta indica hasta qué grado puede una compañía cubrir los costos de sus productos. Este indicador no es particularmente útil para la compañía de servicios y tecnologías, en las que los costos de producción son sólo una pequeña parte de los costos totales. Las utilidades de operaciones se refieren a la diferencia entre las ventas y todos los costos y gastos de operación. Por lo común excluyen los costos de financiamiento (interés) y los impuestos. Las utilidades antes de impuestos, como su nombre lo indica, representan las utilidades de las operaciones continuas antes de considerar el impuesto sobre la renta. Las utilidades de las operaciones continuas son el ingreso de los negocios continuos/ continuados de una compañía después de aplicar el interés y los impuestos. También se conocen como utilidad antes de partida extraordinaria y operaciones descontinuada. En el capítulo 6 se examinan estas definiciones alternas de las utilidades.
Las utilidades se determinan utilizando la base contable de acumulación. Conforme a la contabilidad según el principio de acumulación, los ingresos se registran cuando una compañía vende bienes o presta servicios, sin importar cuando recibe el efectivo. De manera similar, los gastos igualan con estas entradas registradas, sin importar cuando sea el pago en efectivo. En el apéndice A se muestra el estado de resultados de DELL para los tres años previos, titulado Estados Financieros consolidados. Los ingresos de DELL en el año 2005 suman 49,205 millones de dólares. De esta cantidad, 46,162 millones son costos de las operaciones, que produjeron utilidades netas de 3,043 millones. Las utilidades de DELL han aumentado de manera consistente desde su reestructuración corporativa en 2002. Esto es notable, dada la naturaleza altamente competitiva de la industria de computadoras.
Declaración del capital de los accionistas:
La declaración del capital de los accionistas informa sobre los cambios en las cuentas que constituyen el capital. Esta declaración es útil para identificar las razones de los cambios en los derechos de los accionistas de capital sobre los activos de una compañía. La declaración del capital de los accionistas de DELL del año más reciente se muestra en el apéndice A. Durante este periodo, los cambios en el capital de los accionistas se debieron a la emisión y recompra de acciones (de tesorería) y a la reinmersión de las utilidades. DELL detalla estos cambios en cinco columna: Acciones ordinarias y capital en exceso del valor nominal, acciones de tesorería, otros ingresos totales (pérdida) y otros. Las acciones ordinarias y capital en exceso del valor nominal juntos representan el capital contribuido y a menudo conoce colectivamente como capital accionario (muchos analistas también consideran la Acciones de tesorería en el cálculo del capital accionario).
Declaración de flujos de efectivo:
Las utilidades rara vez son iguales a los flujos netos de efectivos, excepto durante el largo de vida de una compañía. Debido a que la contabilidad, según el principio de acumulación, rinde cifras diferentes a las de la contabilidad del flujo de efectivo, se sabe que los flujos de efectivos son importantes en las decisiones de negocios, existe la necesidad de informar sobre los flujos de entrada y de salida de efectivo. Por ejemplo, el análisis que implica la reconstrucción y la interpretación de las operaciones de negocios a menudo requiere la declaración de flujos de efectivo. Además, ciertos modelos de valuación utilizan los flujos de efectivo. La declaración de flujos de efectivo da a conocer los flujos de entrada y salida de efectivo de manera independiente a las actividades de operación, inversión y financiamiento de una compañía durante cierto periodo.
La declaración de flujos de efectivo DELL se produce en el apéndice A. el saldo de efectivo de DELL en 2005 se incrementó en 430 millones de dólares, de 4,317 millones a 4,747 millones. De este incremento de efectivo neto, las actividades de operación de DELL proporcionaron 5,310 millones, las actividades de inversión utilizaron 2,317 millones, las actividades de financiamiento 3,128, y las fluctuaciones en los tipos de cambio incrementaron el saldo en efectivo reportado por 565 millones de dólares (por causa del dólar estadounidenses débil de ese año).
Vincular entre los estados financieros:
Los estados financieros están vinculados en puntos en el tiempo y a través del tiempo. Estos vínculos se describen en la figura 1.5 utilizando los estados financieros de DELL. DELL empezó el año
Análisis de estados financieros comparativos:
Los análisis realistas realizan un análisis de los estados financieros comparativos revisando los balances, las declaraciones del flujo de efectivo, consecutivos de un periodo a otro. Esto por lo común implica una revisión de los cambios en las cuentas de los balances individuales en un intervalo de uno o varios años. La información más importante que a menudo revela el análisis de estados financieros comparativos es la tendencia. Una comparación de los estados a lo largo de varios periodos indica la dirección, la velocidad y el alcance de una tendencia. El análisis comparativo es la tendencia en partidas relacionadas. Por ejemplo, un incremento de 10% año con año en las ventas, acompañado de un incremento en los costos de fletes requiere una investigación y una explicación. De manera similar, un incremento de 15% en cuentas por cobrar, junto con un incremento de sólo 5% en las ventas, requiere una investigación. En ambos casos se buscan las razones que originan las diferencias en esas tasas interrelacionadas y cualquier implicación para el análisis. Al análisis de los saldos de las cuentas se efectúa de izquierda a derecha (o de derecha a izquierda) cuando se examinan los estados comparativos. Dos técnicas del análisis comparativo son usadas con frecuencia: el análisis del cambio de una año al otro y el análisis de la tendencia del numero índice.
Análisis del cambio año con año. La comparación de estados financieros a lo largo de periodos relativamente cortos (dos a tres años) por lo común se hace con el análisis de cambios año con año de cuentas individuales. Un análisis de cambio año con año para periodo breves es fácil de manejar y comprender. Tiene la ventaja de presentar los cambios en cantidades como en los porcentajes resultan relevantes debido a que, al calcular los cambios en el porcentaje , las diferentes bases en dólares producen grandes cambios que no concuerdan con la importancia real a de estos. Por ejemplo, un cambio del 50% en una cantidad base de 1000 dólares es por lo común menos importante que el mismo cambio de porcentaje en una base de 100 000 dólares. La diferencia a las cantidades en dólares es necesaria para conservar una perspectiva apropiada y hacer inferencias validas sobre la relativa importancia de los cambios.
El cálculo de los cambios año con año es directo. Aun así, es necesario observar ciertas reglas. Cuando una cantidad negativa aparece en la base y una cantidad positiva en el siguiente periodo (o viceversa), no es posible calcular un cambio significativo en el porcentaje. Además, cuando no hay una cantidad para el periodo base, no es posible calcular un cambio en el porcentaje. De manera similar, cuando la cantidad del periodo base es pequeña, se puede calcular un cambio en el porcentaje, pero el numero se debe interpretar con cautela. Esto se debe a que puede señalar un cambio grande atribuible meramente a la cantidad base tan pequeña que se utiliza en el cálculo del cambio. De igual manera, cuando una partida tiene un valor en el periodo base y ninguno en el siguiente periodo, la disminución es de 100%. Estos puntajes se subrayan en el ejemplo 1.1
Las complicaciones que surgen en el análisis comparativo y la manera de resolver se describen en los cinco casos siguientes:
Análisis del cambio
________________________________________________________________________________
Partida (millones de dólares) periodo 1 periodo 2 cantidad porcentaje
Ingreso (perdida neto) $ (4,500) $1,500 $ 6,000 ----
Gastos de impuestos 2000 (1000) (3000) ----
Efectivo 10 2010 2000 20 000%
Pagares por pagar -- 8000 8000 ----
Pagares por cobrar 10 000 ---- (10 000) (100%)
________________________________________________________________________________


El análisis de estados financieros comparativos usualmente describe tanto el total acumulativo para el periodo que se está analizando como el periodo que se está analizando como el promedio (o media) para le periodo, la comparación de las cantidades anuales con un promedio o media calculado a lo largo de varios periodos ayudar a destacar las fluctuaciones inusuales.

La figura 1.6 muestra un análisis comparativo año con año utilizando las declaraciones de ingresos de Dell. Este análisis revela varias partidas de interés. En primer lugar, tanto las entradas (o ingresos) como el costo de los bienes vendidos se incrementaron casi en el mismo porcentaje (18.75% y 18.6%, respectivamente). Sin embargo, la utilidad bruta se incremento en un porcentaje más elevado (19.4%) debido a que su base era menor. Los gastos generales, administrativos.



Estados financieros comparativos de Dell

Cambio Cambio en
2005 2004 (millones de dólares) El porcentaje
Ingresos…………….………..$49205 $41444 $7761 18.7%
Costos de los bienes vendidos..40190 33892 6298 18.6
9015 1752 1463 19.4
Unidad bruta….………………
Costo de operaciones…………
Gastos de venta, generales y adm…4298 3544 574 21.3
Investigación y desarrollo……. 463 464 (1) -0.2
Utilidad de la operación…..…. 4254 3544 710 20.0
Ingreso de la inversión………. 191 180 11 6.1
Ingreso antes de impuestos….. 4445 3724 721 19.4
Gastos de impuestos sobre la renta 1402 1079 323 29.9
Utilidad neta…………………. $3043 $2645 $ 398 15.0
________________________________________________________________________________

Y de venta se incremento en 21.3%. en la sección de MD&A, Dell atribuye este incremento a los costos relacionados con la expansión internacional, una proporción más grande de negocios fuera de Estados Unidos que tiene costos de operación más elevados, así como a los crecientes costos de atraer y retener al personal. Los costos de investigación y desarrollo de Dell se mantuvieron aproximadamente en los niveles del 004, lo que en parte se atribuye a la estrategia y desarrollo. El ingreso antes de impuestos se incremento en 19.4% en 2005, pero el gasto de impuestos se incremento en 39.9%, reduciendo así el incremento en la utilidad neta a 15%. Dell informa que el incremento en el gasto de impuestos es principalmente el resultado de un incentivo de impuestos otorgado por la América Jobs Creation Act (Ley Estadounidense de Creación de Empleos) de 2004, que permitió que la compañía repatriara un efectivo relacionado con 4100 millones de dólares en utilidades extranjeras por un impuesto adicional de 280 millones, una tasa de impuestos de aproximadamente 7% (la tasa de impuestos corporativa en Estados Unidos era de 35% en 2005). En breve, Dell se está desempeñando notablemente bien en un ambiente de intensa competencia.

Análisis de estados financieros con base porcentual

El análisis de estados financieros se puede beneficiar del hecho de saber que proporciona de un grupo o subgrupo se compone de una cuenta peculiar. De manera específica, el analizar un balance, es común expresar los activos totales ¿o pasivo mas capital) como 100%. Después, las cuentas dentro de esos agrupamientos se expresan como un porcentaje de su respectivo total. Al analizar los estados financieros, las ventas a menudo se fijan en 100%, y las cuentas restantes del estado de resultados se expresan como un porcentaje de las ventas. Puesto que la suma de las suma de las cuentas individuales dentro de los grupos es 100%, se dice que el análisis genera estados financieros porcentuales. Existe procedimiento también se conoce como análisis vertical, debido a la evaluación de arriba-abajo (o de abajo hacia arriba) de las cuentas en los estados financieros porcentuales. El análisis de estados financieros. Por ejemplo, al analizar un balance, un análisis porcentual hace hincapié en dos factores:

1- Las fuentes de financiamiento: incluida la distribución del funcionamiento entre pasivos circulantes, pasivos no circulantes y capital.

2- La composición de los activos: incluidas las cantidades de activos individuales circulantes y no circulantes.

El análisis porcentual de un balance a menudo se extiende para examinar las cuentas que constituyen a subgrupos específicos. Por ejemplo, al evaluar circulantes se compone de inventarios.

Y no simplemente que proporcione de los inventarios es de activos totales. El análisis porcentual de un estado porcentual, en el que cada partida está relacionada con una cantidad clave, como ventas. En grado variable, las ventas tienen un efecto sobre casi todos los gastos, y es útil saber qué porcentaje de las ventas este representado por cada partida de gastos. Una excepción son los impuestos sobre la renta, que se relacionan con el ingreso antes de impuestos y no con las ventas.

Las comparaciones temporales (en tiempo) de los estados financieros porcentuales de una compañía son útiles para revelar cualquier cambio proporcional en las cuentas dentro de grupos de activos, pasivos, gastos y otras categorías. Aun así, se debe tener cuidado al interpretar los cambios y las tendencias, como se muestra en el ejemplo:

Los saldos de las cuentas de tres años recientes tanto para patentes como para activos totales de Meadeco. Son:


____________________________________2006 2005 2004
Patentes………………………………..$ 50 000 $ 50 000 $ 50 000
Activos totales…………………………$ 1000 000 $ 750 000 $ 500 000
Patentes/activos totales………………… 5% 6.67% 10%
______________________________________________________________

Aun cuando la cantidad en dólares de las patentes no cambia durante este periodo, los incrementos en los activos totales reducen progresivamente las patentes como un porcentaje de los activos totales. Debido a que este porcentaje varia con el cambio en la cantidad absoluta de dólares de una partida, así como con el cambio en el saldo total para la categoría de la misma, la interpretación del análisis porcentual requiere el examen tanto en las cantidades para las cuentas que se están analizando como de las bases para el cálculo de dichas cuentas.

Declaración de ingresos porcentuales de Dell

Balance porcentual 2005 2004 2003 2002 2001
Ingreso…………....................…….100.0 100.0 100.0 100.0 100.0
Costos de ingresos…………………...8.7 8.8 82.1 82.3 79.8
Margen bruto…………………...…...18.3 18.2 17.9 17.7 20.2
Ventas, generales y administrativos…8.7 8.6 8.6 8.9 10.0
Investigación, desarrollo e ingeniería..0.9 1.1 1.3 1.5 1.5
Gastos de operaciones totales………..9.7 9.7 9.9 10.4 11.5
Inversión y otros ingreso netos………0.4 0.4 0.5 -17 1.3
Inversión antes de imptos sobre la renta….9.0 9.0 8.5 5.6 10.0
Provisión de impuestos sobre ingreso.2.8 2.6 2.6 1.6 3.0
Utilidad neta…………………………..6.2 6.4 6.1 4.0 7.0
_____________________________________________________________________________



Balances porcentuales de Dell
_______________________________________________________________2005 2004

Efectivo y equivalentes de efectivo……………………………………..20.4 22.4
Inversiones a corto plazo…………………………………………………21.8 4.3
Cuentas por cobrar, netas…………………………………………...……19.0 18.8
Inventarios……………………………………………………………….…2.0 1.7
Otros activos circulantes…………………………………………..……….9.5 7.9
Activos circulantes totales……………….……………………………….72.8 55.1
Inmuebles, planta y equipos, netos……………………………………..…7.3 7.9
Inversiones…………………………………………………………...……18.6 35.1
Otros activos no circulantes…………………………………………….….1.3 2.0
Activos totales…………………………………………….……………..100.0 100.0

Cuentas por pagar…………………………………………………………38.3 37.9
Acumulados y otras…………………………………………………...…..22.6 18.5
Pasivo circulantes totales………………………………………………….60.9 56.4
Deuda a largo plazo…………………………………………………………2.2 2.6
Otros pasivos no circulantes………………………………………………..9.0 8.4
Pasivos totales………………………………………………………………72.1 67.5
Acciones ordinarias y capital en exceso del valor nominal………………35.3 35.3
Acciones de tesorería…………………………………………………..…-46.3 -33.9
Utilidades retenidas………………..………………………………………39.5 31.7
Otras…………………………………………………………………………-0.5 -0.7
Capital total de los accionistas………………………….………………….27.9 32.5
Pasivos y capital totales…………………………………………….…….100.0 100.0
________________________________________________________________________
Tales. Las cuentas por cobrar se incrementan a medida que una proporción cada vez más grande del negocio del Dell se deriva de productos corporativos, contrariamente al negocio en efectivo de computadoras personales. El proceso de fabricación más reducido de Dell se manifiesta en un bajo nivel de inventarios, 2% de los activos en 2005. Y a pesar de sus negocios como fabricante, Dell sólo reporta 7.3% de sus activos en inmuebles, planta y equipo (PPE: Property, plant, and equipment).

Aun cuando Dell describe sólo 2% de sus activos en inventarios, sus cuentas por pagar (por lo común vinculadas con la compra de inventarios) representan 38.3 de los pasivos y el capital totales. Esta es una fuente de fondos económica, ya que por lo general no causa interés y contribuye tanto a la rentabilidad de Dell como a la generación de efectivo. Dell también está incrementando los pasivos acumulados, otra fuente de fondos económica. Por último, el exceso de efectivo generado por Dell, que no se ha acumulado en su cuenta de inversión, se ha utilizado para recomprar sus acciones ordinarias en circulación (bonos de tesorería).

Análisis de razones financieras:

Al análisis de razones financieras se encuentra entre las herramientas más populares y más ampliamente utilizadas del análisis financiero. Sin embargo, su función a menudo se malinterpreta y, en consecuencia, frecuentemente se exagera su importancia. Una razón expresa una relación matemática entre dos cantidades. Una razón de 200 a 100 se expresa como 2:1, o simplemente como 2. Aun cuando el cálculo de una razón es simplemente una operación aritmética su interpretación es más compleja. Para que sea significativa, una razón se debe referir a una relación económicamente importante. Por ejemplo, hay una relación directa y crucial entre el precio de venta de un artículo y su costo. Como resultado, la razón entre el costo de los bienes vendidos y las ventas es importante. En contraste, no hay una relación obvia entre los costos de flete y el saldo de los valores comerciales. El ejemplo 1.4 pone de relieve este punto.

Considere la interpretación de la razón entre el consumo de gasolina y los kilómetros recorridos, al que se hace referencia como kilómetros por litro (kpl). Basándose en la razón del consumo de gasolina a los kilómetros recorridos, las personas X afirman que tienen un vehículos de desempeño superior, es decir, 12 kpl, en comparación con 8.5 kpl del vehiculó de la persona y ¿el vehiculó de la persona X es superior en cuanto a reducir al mínimo el consumo de gasolina? Para responder a esta pregunta, hay varios factores que afectan el consumo de gasolina y que requieren análisis antes de que sea posible interpretar estos resultados en la forma apropiada e identificar al vehiculó de desempeño superior. Estos factores incluyen: 1) peso de la carga, 2) tipo de terreno, 3) si se conduce en la cuidad o en la carretera, 4) grado del combustibles y 5) velocidad de viaje. Por muy numerosos que sean los factores que influyen en el consumo de gasolina, la evaluación de la razón del consumo de gasolina es un análisis más sencillo que la evaluación de las razones de estados financieros. Esto se debe a las interrelaciones de las variables de negocios y a la complejidad de los factores que las afectan.

Es necesario recordad que las razones son herramientas que permiten comprender las condiciones fundamentales. Son uno de los puntos de partida del análisis, no un punto final. Las razones, interpretadas en la forma apropiada, identificar las áreas que requieren una investigación mas profunda. El análisis de una razón revela relaciones importantes y bases comparación al descubrir condiciones y tendencias difíciles de detectar mediante una inspección de los componentes individuales que constituyen la razón. Aun así, al igual que otras herramientas de análisis, las razones usualmente son más útiles cuando están orientadas a futuro. Esto requiere decir que a menudo se ajustan los factores que afectan a una razón con respecto a su tendencia y magnitud futuras probables. También es necesario evaluar los factores que influyen potencialmente en las futuras razones. Por consiguiente, el provecho d las razones depende de la habilidad para aplicarlas e interpretarlas, y este es el aspecto del análisis de razones que plantean el mayor reto.
Factores que afectan a las razones. Además de la actividades internas de operaciones afectan las razones de una compañía, se debe estar consiente de los efectos de los acontecimiento económicos, los factores de la industria, las políticas administrativas y los métodos contables. En el examen del análisis contable mas adelante en este libro se pone de relieve la influencia de estos factores sobre las razones de medición implícitas. Cualquier limitación en las mediaciones contables tienen un efecto en la eficiencia de la razones.
Antes de calcular las razones o medidas similares como índices de tendencias o relaciones del porcentaje, se utiliza el análisis contable para asegurarse de que los números que sustentan los cálculos de la razón sean apropiados. Por ejemplo, cuando se evalúan inventarios utilizando LIFO (Last-in, First-out: ultimas entradas; véase el capitulo 4) y los precios están aumentados, la razón actual se subestimas debido a que los inventarios LIFO (el numerador) se subestiman. De manera similar, ciertas obligaciones de arrendamientos a menudo no se registran y solo se divulgan en las notas (véase el capitulo 3). Cuando se calculan razones como deuda a capital, por lo general se busca reconocer las obligaciones de arrendamiento. También es necesario recordar que la utilidad de las razones depende de la confiabilidad de los números. Cuando los controles internos de contabilidad de una compañía, u otros mecanismos de monitoreo y vigilancia son menos confiables para generar cifras creíbles, las razones resultantes son igualmente menos confiable.

Interpretación de la razón. Las razones deben interpretar con cuidado, debido a que los factores que afectan al numerador se pueden correlacionar con los que afectan al denominador. Por ejemplo, las compañías pueden mejorar las razón de sus gastos de operación a la de ventas reduciendo de estos tipos de costos produzca disminuciones a largo plazo en la ventas, o en la participación en el mercado. Por consiguiente.

Ilustración del análisis de razones: Resulta posible calcular numerosas razones utilizando los estados financieros de una compañía. Algunas razones tienen una aplicación general en el análisis financiero, mientras que otras son únicas de circunstancia o industrias especificas. Esta sección presenta el análisis de la razón aplicado a tres áreas importantes del análisis de estos financieros.

1. Análisis del crédito (riesgo)
a) Liquidez
b) Estructura de capital y solvencia. Evaluar la capacidad de cumplir con obligaciones a largo plazo
2. Análisis de la rentabilidad
a) Rendimiento sobre la inversión. Evaluar las recompensas financieras para los proveedores de financiamiento de capital y de deuda.
b) Desempeño de la operación. Evaluar los márgenes de utilidad de las actividades de operación
c) Utilización de activos. Evaluar la eficiencia y la eficacia de los activos para general venta, también conocido como rotación
3. Valuación.
a) estimar el valor intrínseco de una compañía (acciones)

La figura 1.10 presenta los resultados de algunas razones, que son importantes para la mayoría de la compañía. Una lista más completa de las razones se encuentra en las contraportadas del libro. Los datos utilizados en esta figura se tomaron del informe anual de DELL en el apéndice A.

RAZONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE DELL

Liquidez

Razón actual = _ Activos circulantes = $ 16,987 = 1.20
Pasivos circulantes $14,136


Razón de la prueba del ácido Acti. Efec. + Equivalencia+ val. Comerc. + cuentas x cobrar
Pasivos circulantes

= $ 4,747 + $ 5,060 + $4414 = 1.01
$14,136

Periodo de cobranza = Promedio de cuentas por cobrar = 4414 + $3635/2 = 29.45 días
Ventas /360 $479205/360

Días para vender el inventario = Inventario promedio = ($459 + $327)/2 = 3.52 días
Costo de las ventas/360 $40190/360

Estructura del capital y solvencia


Deuda total o capital = Pasivos Totales = $16730 = 2.58
Capital de los accionistas $ 6458

Deuda a largo plazo a capital = pasivos a largo plazo = ($505 + $20897)/2 = 0.40
Capital de los accionistas

Razón de cobertura de interés = Ingreso antes de imp. y gastos de interés = ($4445 + $16) =278.8
Gastos de interés $16

Rendimiento sobre la inversión


Rendimiento sobre los activos = ingreso neto + gastos de interés (1- tasa de impuesto) activos totales promedio

= ($3043 + $16) (1- 0.35) = 14.36%
($23215 + 19311)/2


Rendimiento sobre el capital común = utilidad neta = $3043 = 47.7%
Capital promedio de los accionistas ($6485 + $6280)/2

Desempeño de la operación


Margen de utilidad bruto = ventas – costos de las ventas = $9015 = 18.32 $
Ventas $49205

Margen de utilidad de operación (antes de impuestos)= Ingreso de operaciones = $4254 = 8.65%
Ventas $49205

Margen de utilidad antes de impuestos = utilidad antes de impuestos = $4445 = 9.03%
Ventas $49205

Margen de utilidad neto = utilidad neta = $3043 = 6.18$
Ventas $49205


Análisis del crédito. En primer lugar, uno se enfoca en la liquidez. Una razón importante de la liquidez es la razón actual, es decir los activos circulantes disponibles para satisfacer los pasivos. Circulantes. La razón actual de DELL de 1.20 implica que hay 1.20 dólares de activos circulantes disponibles para cumplir con cada 1 dólar de obligaciones que vencen actualmente. Una prueba mas estricta de la liquidez cortó lazo, basada en la razón de la prueba del ácido, utiliza sólo los activos circulantes más líquidos (efectivo, inversiones a corto plazo y cuentas por cobrar). DELL tiene 1.01 dólares de activos de líquidos para cubrir cada 1 dólar de pasivo circulantes. Estas dos razones surgieren una situación de liquidez adecuada en DELL. Aun así, se necesita más información adicional útil para evaluar la liquidez. Un ejemplo de información adicional útil para evaluar la liquidez es el tiempo necesario para la convención de las cuentas por cobrar y los inventarios en efectivos. El periodo de cobranza del DELL para las cuentas por cobrar es de 29 días aproximadamente. Además, hay alrededor de 3.5 días entre la producción y la venta de inventarios, un nivel extraordinariamente bajo de ventas del día en inventarios, lo que refleja la fabricación sobre perdido de DELL (en vez de fabricar conforme a una demanda pronosticada y almacenar el exceso de inventarios) y los reducidos procesos de fabricación (por ejemplo, pocos inventarios de materia prima y de trabajo en proceso). Estas cifras implican un ciclo de operación (efectivo- a- efectivo) de 33 (29 + 4) días. Los resultados de este análisis de liquidez preliminar sugieren que la fabricación reducida y el periodo de cobranza de cuentas por cobrar relativamente corto de DELL han resultado en un nivel importante de liquidez. Aun cuando la razón actual de 1.20 no es particularmente elevada, no hay por qué preocuparse demasiado ya que 30% de los activos circulantes de DELL están invertidos en valores comerciales que proporcionan una considerable fuente de liquidez.

En segundo lugar, para evaluar la estructura de financiamiento y el riesgo de crédito de DELL, se examina la estructura de capital y la solvencia. La razón de deuda total a capital de 2.58 indica que pro cada 1 dólar de financiamiento. La razón entre deuda a largo plazo y capital es 0.40, lo que indica que hay 0.40, lo que indica que hay 0.40 dólar de financiamiento del acreedor a largo plazo por cada 1 dólar de financiamiento de capital. Estas dos cifras no son elevados y no indican ningún grado por intereses señala que las utilidades de DELL en 2005 equivalen a 279 veces el monto de sus compromisos fijos (con interés). Esta razón indica que DELL no tendrá ningún problema para cumplir con esos compromisos de cargo fijo. En resumen, el riesgo de la solvencia de DELL es bastante bajo.

Análisis de la rentabilidad: se comienza evaluando diferentes aspectos del rendimiento sobre la inversión. El rendimiento sobre activos totales del DELL de 14.36% implica que 1 dólar de inversión en activos genera 0.1436 dólar de utilidades anuales antes de restar el interés posterior a los impuestos. Puesto que los tenedores de capital están particularmente interesados en la administración del desempeño basándose en el financiamiento de capital, también se estudia el rendimiento sobre el capital. El rendimiento sobre el capital común de DELL, 47.7%, sugiere que gana 0.477 dólar anualmente por cada dólar contribuido por los accionistas. Estas dos razones son significativamente mas elevados que el promedio de la compañías que cotizan en mercado de valores, alrededor de 7 y 12%, respectivamente.

Otra parte del análisis de rentabilidad es la evaluación de la razones del desempeño de la operación, que por lo común vinculan las partidas en el renglón del estado de resultados con las ventas. Mucha de estas razones son comparables con los resultados del análisis porcentual del estado de resultados. Todas las razones del desempeño de la operación para DELL en la figura 1.10 reflejan un notable desempeño de la operación en medio de un ambiente altamente competitivo. El margen de utilidad bruta de DELL de sólo 18.3% refleja la intensa competencia de precios en la industria de computadoras. Su margen de utilidad de la operación de 8.65% se compara favorablemente con el porcentaje promedio de 5.5% de las compañías que cotizan en mercados de valores y refleja el bajo nivel de gastos de operación de la compañía. Por ultimo, el margen de utilidad neto de DELL de 6.18% es superior al promedio. En suma, la capacidad de DELL de administrar sus gastos generales (SG&A: Selling, general and Administrative Expenses: gastos de ventas, generales y administrativos), han permitido que logre niveles de rentabilidad superiores al promedio dentro de un ambiente altamente competitivo.

El análisis de la utilización de activos, está estrechamente vinculado con el análisis de la rentabilidad. Las razones de utilización de activos, son factores determinantes importantes del rendimiento sobre la inversión. En el caso de DELL, estas razones indican un desempeño superior. Por ejemplo, la rotación total de activos de DELL de 2.31 es casi el doble del promedio de 1.21 para todas las compañías que cotizan en mercados de valores. Esto es particularmente notable si se considera que 40% de los activos de DELL están invertidos en valores comerciales (su rotación de activos de la operación es considerablemente mayor que la de los activos totales).

DELL es famosa por la administración de su capital de trabajo. Cobra rápidamente sus cuentas por cobrar, tiene una inversión relativamente reducida en cuentas por cobrar e inventarios. Con frecuencia se ha citado a DELL como una de las mejores compañías en la administración del capital de trabajo, una distinción que se confirman claramente en las razones señaladas anteriormente.

Velicación. La figura 1.10, también incluye cinco medidas del mercado. La razón precio a utilidades de 27.6 y la razón precio a valor en libreo de 12.8 de DELL son elevadas y reflejan la percepción del mercado de que DELL tiene un desempeño sólido. DELL son elevadas y reflejan la percepción del mercado de que DELL tiene un desempeño sólido. Dell no paga dividendos, prefiere reinvertir su efectivo en su negocio en vez de distribuir ese efectivo entre los inversionistas. El hecho de que no pague dividendo no ha sido un factor que influya en el precio de sus acciones.

El análisis de razones ofrece muchas informaciones valiosas, como es evidente en el análisis preliminar de DELL. Sin embargo, se debe tener presente que estos cálculos se basan en las cifra dadas a conocer en los estados financieros de DELL. En este libro se hace hincapié en que la capacidad de obtener conocimientos útiles y hacer comparaciones valida entre compañías aumenta mediante el ajuste que se hace a la cifras indicadas antes de incluirla en estos análisis. También se debe tener presente que el análisis de razones es sólo una parte del análisis financieros. Un analista debe ahondar para comprende los factores fundamentales que operan sobre las razones, así como para integrar de manera eficiente las diferentes razones con el fin de evaluar la posición y el desempeño financiero de una compañía.

Análisis del flujo de efectivo:

El análisis del flujo de efectivo se utiliza primordialmente como una herramienta para evaluar las fuentes y las utilizaciones de los fondos. El análisis del flujo de efectivo ofrece una compresión de la forma en la cual una compañía está obteniendo su financiamiento y utilizando sus recursos. También se utiliza en el pronóstico de los flujos de efectivos de DELL en el apéndice A es un comienzo útil para el análisis de flujos de efectivos. Muestra que DELL generó 5310 millones de dólares a partir de sus actividades de operación se utilizó principalmente para la recompra de acciones ordinarias, y DELL dio a conocer flujos de salida de efectivo netos de 3128 millones, relacionados con las actividades de financiamiento. El neto de los flujos de entrada y salida de efectivo y tomando en consideración un incremento de 565 millones en el efectivo señalado proveniente de la fluctuaciones en los tipos de cambio, resulta en un incremento neto de 430 millones de dólares de efectivo. Este análisis preliminar muestra que DELL tenía considerables flujos de entrada de efectivo resultantes de sus actividades de operación que se han utilizado en gran parte para nuevas actividades de inversión y para la recompra de acciones ordinarias.

Aun cuando este sencillo análisis de la declaración de flujos de efectivo ofrece mucha información acerca de las fuentes y las utilizaciones de fondos, es importante analizar los flujos de efectivo con más detalle. Por ejemplo, los flujos de efectivo de la operación tuvieron un incremento de 249 millones de dólares debido a los beneficios de impuestos relacionados con el ejercicio de las opciones de acciones de los empleados. ¿Qué tan confiable es esta fuente de efectivo? Asimismo, aun cuando DELL invirtió 525 millones en gasto de capital, ¿Qué porción de esta cantidad es simple mantenimiento del capital y que porción es una inversión en oportunidades de futuro crecimiento? Estos tipos de preguntas sólo es posible contestarlas mediante un análisis detallado de la declaración de los flujos de efectivos, junto con un conocimiento del ambiente y las estrategias de negocios de una compañía. En los capítulos 7 y 9 se vuelven a tratar estas preguntas y se explica el análisis de los flujos de efectivos.

PHILIP MORRIS COMPANIES, INC.
____________________________________________año8_____________año 7
Efectivo y equivalentes de efectivo……………..........$ 168 $ 90
Cuentas por cobrar…………………………………..…2222 2065
Inventarios…………………………………….……….5384 4154
Activo circulante………………………………………7774 6309
Inmuebles, plantas y equipo, neto……………………..8648 6582
Crédito mercantil, neto……………….……………....15071 4052
Inversiones…………………………………………….3260 3665
Total de activos………………………….…………..$34753 $20608

Pasivos y capital de los accionistas
Deuda a corto plazo…………………………….….$ 1259 $ 1440
Cuenta por pagar……………………………………..1777 791
Pasivo acumulado…………………………………….3848 2277
Impuestos sobre la renta por pagar………………..…1089 727
Dividendos por pagar……………………………....….260 213
Pasivo circulante………………………………….….8233 5448
Deuda a largo plazo………………………………....17122 6293
Impuestos sobre la renta diferido…………...………..1719 2044
Capital de los accionistas……………………………7679 6823
Total de pasivo y capital de los accionistas……….$34753 $20 608


PIHILIP MORRISCOMPAIES, INC.

Estados de resultados (millones de dólares)
Correspondiente al año que finalizo el 31 de diciembre del año 8


Ventas…………………………………………………….………$ 31742
Costo de los bienes vendiendo…………………………..……….(12156)
Gastos de venta y administrativos…………………………..……(14410)
Gastos de depreciación………………………………………….. (654)
Amortización del crédito mercantil……………………………… (125)
Gasto de Intereses…………………………………….………… (670)
Pretax income…………………………………………………… 3727
Ingresos antes de impuestos………………………………..…… (1390)
Ingresos neto…………………………………………………….. $ 2337

LANDS`INC. Y SUBSIARIAS
Estados consolidados de flujos de efectivo

PARA EL PERIODO FINALIZADO EN

(Miles de dólares) Año 9 Año 8 Año 7
Flujo de efectivo de actividades de operación
Ingreso neto………………………………………….$31 185 $ 64 150 $ 50 952
Ajustes para conciliar el ingreso neto con los flujos
Netos de efectivo de las actividades de operación
Cargo no recurrente antes de impuestos……..…….12 600 --- --
Depreciación y amortización……………………….18731 15127 13558
Gasto diferido de compensación…………………… 653 323 317
Impuestos diferidos…………………………………(5948) (1158) 994
Ganancia antes de impuestos
Sobre la venta de subsidiaria………………………. --- (7 805) ---
Perdida en la venta de activos fijos………………... 586 1127 325
Cambios en el activo fijo y pasivo, excluyendo
Los efectos de la desinversiones
Cuenta por cobrar…………………………………. (5640) (7019) (675)
Inventario…………………………………………. 21468 (104 545) 22 371
Publicidad prepagada…………………………….. (2844) (7 447) 4758
Otros gastos prepagados………………………….. (2504) (1366) (145)
Cuentas por pagar……………….……………………41179 11616 14205
Reserva para devoluciones……………….………….1065 944 629
Pasivo acumulado……………………………………6993 8755 4390
Reparto de utilidades acumulado…………………….(2030) 1349 1454
Impuestos sobre la renta por pagar………………..…(5899) (1047) 8268
Otros………………………………………………….. 1665 64 394
Flujos netos de efectivos de (usado para)
actividades de operación………………………………74260 (26 932) 121 795

Flujos de efectivo de (usado para) actividades de inversión
Pagos en efectivo por adiciones de capital………...(46750) (47659) (18481)
Producto de la venta de subsidiaria……………… -----__ 12350 -----__ Flujos netos de efectivo usado para actividades de inversión (46750) (35309) (18481)

Pagos en efectivo por adiciones de capital………....(46750) (47659) (18481)
Producto de la venta de subsidiaria………………... _---------_ 12350 _---------_
Flujos netos de efectivo usado
para actividades de inversión……………………… (46750) (35 309) (18 481)




COMPONENTES ESENCIALES
DEL ANÁLISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

El análisis de los estados financieros se centra en uno o más elementos de la situación financiera o los resultados de operación de una compañía. El análisis destaca seis áreas de investigación, con distintos grados de importancia. Esta seis áreas de investigación se describe e ilustran a lo largo del libro, y se le considera como las “componentes esenciales” del análisis de los estados financieros.

1. Liquidez a corto plazo. Capacidad para cumplir las obligaciones a corto plazo.
2. Estructura del capital y solvencia. Capacidad de generar ingresos futuros y cumplir las obligaciones a largo plazo.
3. Rendimiento del capital invertido. Capacidad de ofrecer recompensas financieras adecuadas para atraer y conservar el financiamiento.
4. Rotación de activos. Intensidad de los activos para generar ingresos y alcanzar un nivel de rentabilidad adecuado.
5. Rendimiento de operación y rentabilidad. Logar maximizar los ingresos y reducir al mínimo los gastos de las actividades de operación a largo plazo.
6. Pronóstico y valuación. Proyección del rendimiento de operación, capacidad para generar flujos de efectivo suficientes para financiar las necesidades de inversión, y valuación.
La utilización de los componentes esenciales de análisis de los estados financieros implica determinar:

• Los objetivos del análisis.
• La importancia relativa de cada unidad estructural básica.
Para ilustrar, un inversionista en acciones, cuando evalúa el merito de la inversión en acciones comunes, a menudo presta atención especial a los análisis basados en las utilidades y los rendimientos.
Esto supone la evaluación del rendimiento de operación y el rendimiento del capital invertido. Un análisis minucioso requiere que el inversionista en acciones evalué otros componentes esenciales, aunque quizá con menos intensidad. La intención a estas otras áreas es necesaria para evaluar la exposición al riesgo. Por lo general, esto implica realizar el análisis de liquidez, solvencia y financiamiento. El análisis mas detallado puede revelar riesgos importantes que superan la capacidad de generar utilidades y produces cambios importantes en el análisis de los estados financieros de una compañía.

Estos seis componentes esenciales se distinguen para destacar aspectos importantes de la situación financiera y el desempeño de una compañía. Con todo, hay que recordar que estas áreas de análisis están interrelacionadas. Por ejemplo, el rendimiento de operación de una compañía es afectado por la disponibilidad del financiamiento y las condiciones de la liquidez a corto plazo. De igual modo, la posición crediticia de una empresa no se limita a un nivel satisfactorio de liquidez a corto plazo, sino que también depende del rendimiento de operación y la rotación de activos. Al principio del análisis, es necesario determinar tentativamente la importancia relativa de cada unidad estructural y el orden del análisis. El orden de importancia y el orden del análisis cambian posteriormente a causa de la información recopilada, de los cambios en el entorno empresarial, o de ambos.

INFORME DEL ANÁLISIS
DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

El fundamento de un análisis confiable es la comprensión de los objetivos. Esta comprensión resulta en eficiencia del esfuerzo, eficacia en la aplicación y relevancia en la atención. La mayoría de los análisis enfrentan el problema de la disponibilidad de la información. Es necesario tomar decisiones basándose en información incompleta o inadecuada. Una de las metas del análisis de los estados financieros es reducir la incertidumbre mediante una evaluación rigurosa y solida.

El Informe del análisis de los estados financieros ayuda en cada uno de estos puntos porque toma en cuenta a todas los componentes esenciales del análisis. Contribuye a identificar las debilidades de las inferencias porque exige explicaciones y obliga a organizar el razonamiento y verificar el flujo y la lógica del análisis. El informe también sirve como medio de comunicaciones con lectores. El proceso de redacción refuerza los juicios y viceversa, y ayuda pulir las inferencias hechas a partir de los datos relacionados con componentes esenciales que son cruciales.

Un buen informe separa las interpretaciones y las conclusiones del análisis de la información en que se basan. Esta separación permite a los lectores visualizar el proceso y la lógica del análisis. También permite al lector sacar conclusiones personales y realizar modificaciones, según corresponda. Un buen informe de análisis de ordinario contiene por lo menso seis secciones dedicadas a:

1. Resumen ejecutivo. Resumen breve centrado en los resultados importantes del análisis inicia el informe del análisis.
2. Visión general del análisis. Antecedentes de la empresa, la industria y el entorno económico.
3. Datos probatorios. Estados financieros e información utilizados en el análisis. Esto incluye razones, tendencias, estadísticas y todas las mediciones analíticas reunidas.
4. Supuestos. Identificación de supuestos importantes relacionados con la industria y el entorno económico de la empresa, así como otros supuestos importantes para elaborar estimaciones y pronósticos, incluida la estrategia empresarial.
5. Factores cruciales. Lista de factores importantes, favorables y desfavorables, tanto cualitativos como cuantitativos, que influyen en el desempeño de la compañía; por lo general se presentan por área de análisis.
6. Inferencias. Incluyen pronostico, estimados, interpretaciones y conclusiones basados en todas las secciones anteriores del informe.

Debe recordarse que el usuario define la importancia. El informe de análisis debe concluir un índice breve para ayudar a los lectores a dirigirse a las áreas mas apropiadas para sus decisiones. Todo lo que no sea relevante debe eliminarse. Por ejemplo. Los pormenores de los inicios de una compañía que tiene décadas de antigüedad y los detalles de errores menores en el análisis carecen de importancia. Las ambigüedades y salvedades para eludir responsabilidad o defender las inferencias también deben eliminarse. Por ultimo, la redacción es importante. Las faltas gramaticales y los errores de hecho comprometen la verosimilitud del análisis.

CASO EXHAUSTIVO:
CAMPBELL SOUP COMPANY

Mucho de los principales componentes del análisis de los estados financieros se explican usando información y datos provenientes de Campbell Soup Company.

Análisis financiero preliminar

Campbell Soup Company es una de las empresas de alimentos mas grande del mundo que se centra en alimentos preparados para consumo humano. Las operaciones de la compañía se organizan dentro de tres divisiones: Campbell North América, Campbell Biscuit and Bakery y Campbell International. Dentro de cada división hay grupos y unidades de negocios. Los principales grupos dentro de la división Campbell North América son sopas, comidas instantáneas, abarrotes, condimentos y operaciones canadienses.

Los productos de la compañía son sobre todo para uso domestico, pero también se fabrican varios productos para restaurantes, maquinas expendedoras e instituciones. La compañía distribuye sus productos mediante las ventas directas a clientes. Estos incluyen cadenas de tiendas, mayoristas, distribuidores (con bodegas centrales), clientes institucionales e industriales, tiendas de conveniencia, tiendas de clubes, y organismos gubernamentales.

En Estados Unidos, las actividades de requisición de ventas la realizan subsidiarias, corredores independientes y distribuidores por contrato. Ninguna de las partes principales de las líneas de negocios de Campbell depende de un solo cliente. Los envíos se realizan con prontitud después de recibir y aceptar los pedidos, como lo refleja el hecho que no existe un retraso importante de pedidos sin surtir.

Análisis de ventas por origen

Las ventas de Campbell por división, del año 6 al año 11, se muestran en la figura CE.1. Las divisiones North América e International son las que aportan la mayor parte de las ventas y representaron 68.7% y 19.7%, respectivamente, en el año 11.

La sopa es la principal línea de negocios de Campbell U.S.,- que capta alrededor de 60% de todo el mercado de las sopas. Lo anterior incluye sopas secas, fideos ramen y sopas para prepararse en horno de microondas. Otras marcas de Campbell Soup incluyen sopas listas para servirse: Home Cooking, Chuky y Healthy Request. Una parte importante de la línea de negocios de sopa es el caldo de pollo enlatado Swanson. Los estadounidenses compran más de 2 500 millones de latas de sopar Campbell cada año, y en promedio tiene nueve latas en sus alacenas en cualquier época del año.

No hay comentarios:

Publicar un comentario